海康威视(002415)：加拿大业务禁令影响有限 公司全球化进程势头良好

　　事件：2025 年6 月27 日，加拿大政府以所谓“国家安全”为由，命令海康威视加拿大有限公司停止在加拿大运营并关闭其加拿大业务。

禁令主要内容为关闭加拿大公司业务，预计公司未来在加业务仍有空间。根据加拿大创新、科技与经济发展部长声明，本次禁令内容包括要求海康威视加拿大有限公司停止运营、禁止加拿大政府及国有企业等相关机构使用海康威视的产品等。从范围来看，本次禁令不涵盖海康威视在加拿大境外的关联公司运营情况，预计未来公司在加拿大市场业务仍有一定空间。公司在深交所互动易回答投资者问题时表示，公司会继续努力服务好全球客户，继续为加拿大的客户提供产品和服务。

加拿大业务占公司营收不足0.3%，禁令对公司业务影响有限。根据公司在深交所互动易的回答，加拿大市场在公司2024 年营业收入占比中不足0.3%，对公司业务影响有限。根据公司2024 年年报，目前公司业务已覆盖180 多个国家和地区，为当地客户与用户提供本地化服务，预计广泛的业务来源能为公司海外业务增长提供持续保障。

公司全球化决心不变，海外业务保持良好势头。2024 年公司海外收入318.95 亿元，同比增长10.1%，保持良好增长势头，营收占比达34.5%。公司在海外不断推进“本土化”进程，将经营决策权下放至泛亚太、中东非洲、泛欧洲、美洲四大区，坚持“一国一策，一品一策”战略，持续推动海外业务发展。预计未来公司将继续坚定推进国际化，提升全球产品竞争力，为公司成长提供新动能。

    盈利预测与投资建议

我们预测公司25-27 年每股收益分别为1.57、1.83、2.12 元，根据可比公司26 年23倍PE 估值水平，对应目标价为42.09 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　关税等因素导致宏观经济波动，带来下游需求不及预期；AI 技术研发及商业化落地进度滞后；海外市场政策风险与汇率波动；行业竞争加剧导致毛利率波动。