纳睿雷达(688522)：拟收购天津希格玛100%股权 相控阵雷达主业将实现纵向补链

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6 月27 日，公司公告《广东纳睿雷达科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司100%的股权，并募集配套资金。

    　　点评

1、拟收购天津希格玛100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链。公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司100%的股权，并募集配套资金。天津希格玛主要致力于光电传感器、MCU 芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合的专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售。公司计划收购天津希格玛100%股权的交易价格为3.7 亿元，以股份和现金支付交易对价的比例均为50%。收购天津希格玛有助于公司相控阵雷达主业纵向补链，通过整合天津希格玛的技术与供应链资源，公司将在巩固低成本产业化优势的同时，构建底层芯片技术自主可控，将雷达系统开发从“部件级集成”提升至“芯片级协同”，进一步提升公司技术和市场竞争力。

2、2024 年至2025Q1，公司新增项目签署合同金额约9 亿元，业绩同比快速增长。公司X 波段有源相控阵雷达产品目前主要应用于气象探测和水利测雨领域，在天气雷达观测网建设、防灾减灾以及水利信息化建设等的推动下，需求快速增长，2024 年公司新增项目签署合同金额约8 亿元，同比大幅增长；2025Q1，公司新签合同金额约1.12亿元，同比增长249.63%。2024 年，公司营收3.45 亿元，同比增长62%，归母净利润0.77 亿元，同比增长21%；2025Q1，公司营收0.58亿元，同比增长85%，归母净利润0.22 亿元，同比增长412%。

3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。低空领域，公司自主研发的Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。民航空管领域，公司与国内多个空管局或机场签订观测试验合作协议，在空管市场占据了比较好的市场先机。海外市场，在2024 年珠海航展期间，公司与部分境外客户签订了意向合同。5 月31 日，公司公告设立香港全资子公司纳睿雷达国际有限公司，注册资本1000 万元港币，公司有望充分利用香港独特的区位优势，加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展。

4、我们预计公司2025-2027 年归母净利润为3.97 亿元、5.01 亿元和6.31 亿元，对应当前股价PE 为39、31、25 倍，维持“增持”评级。

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