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长虹美菱(000521):双轮驱动 效率优化

admin 2025-07-06 12:27:45 精选研报 11 ℃

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公司介绍:稳步发展 ,提升整体竞争力长虹美菱是中国最早进入家电行业的品牌之一,自1983 年起便开始研发冰箱。2004 年与长虹重组后,进入快速发展阶段,先后收购长虹空调和中山长虹,进军空调领域,形成了以空调和冰箱为主营业务的布局体系。近年来,空调板块逐渐成为公司增长的主要动力,业务也在稳步拓展海外市场。公司通过技术创新和不断扩展的市场布局,为全球消费者提供高品质的产品。

内销:顺应需求趋势,挖潜结构机会

在空调业务方面,长虹美菱通过与京东的深度合作以及较高的性价比,在电商和下沉市场中取得了显著的市场份额增长。通过价格策略,长虹美菱抓住了下沉市场对性价比产品的需求,实现了快速渗透和份额扩展。冰箱方面,通过高端产品的结构升级和技术创新,美菱冰箱实现了均价的提升。凭借先进的恒温鲜冻和微冻保鲜技术,以高端配置和差异化功能满足消费者对健康和个性化的需求。此外,美菱冰箱在同类产品中具备质量和价比优势,其线上线下的高端产品定价低于市场平均水平,符合当前谨慎消费的趋势,或吸引更多消费者并促进盈利空间扩展。

      外销:深耕新兴市场,拓展自牌增量

近年中国白电在全球新兴市场的出口增速显著,新兴市场的白电渗透率尚有较大提升空间,这为整个行业的外销带来了广阔的增长潜力。长虹美菱自上世纪起便在海外新兴市场积极布局,建立了多家工厂,目前在全球多个白电品类中占据一定份额,其外销重点区域正是这些快速增长的新兴市场。凭借先发布局和市场份额的稳步提升,长虹美菱在新兴市场中具备显著优势,并有望借助行业外销趋势继续拓展国际市场,进一步提升其全球品牌影响力。此外,借助海外电商塑造自主品牌形象,有望进一步提升盈利能力。

内生效率改善:深化整改,降费增效

长虹美菱借助集团改革措施,在提效方面取得了显著成效。在管理层面,长虹实施市场化的高管聘用和严格的绩效考核体系,有效提升了高管团队的积极性和责任感;在运营层面,通过母公司平台化转型,建立了智能化交易平台,实现全流程的信息化管理,降低了销售费用、提升了管理效率、库存周转效率和整体运营效率。通过以上措施,长虹美菱的公司治理水平显著提升,为未来进一步的经营提效和全球化扩展奠定了坚实基础。

      投资建议:优化促成长,前景更可期

规模上,行业结构性机会涌现:内销消费谨慎、电商红利和冰箱结构升级以及外销新兴市场白电渗透率较低,综合使得公司空调业务借助电商和自身性价比快速提升市场份额;冰箱通过结构升级,提升均价和自身质价比,有望打开利润弹性;外销通过早期布局和深耕新兴市场,份额有望进一步提升。盈利上,公司通过管理和运营的改善,有望持续降费提效。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.06、9.18 和10.53 亿元,对应公司PE 分别为9.21、8.09 和7.05倍,给予“买入”评级。

      风险提示

1、宏观经济波动风险;2、原材料价格波动风险;3、汇率波动造成的汇兑损失风险;4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。