北方导航(600435)：业绩大幅改善 低成本弹药进入放量期

　　业绩简评

2025 年7 月10 日公司发布2025 年半年度业绩预盈公告，预计2025 年半年度实现归母1.05 亿元至1.20 亿元，上年同期为-0.74亿元，扭亏为盈；预计2025 年半年度实现扣非0.95 亿元至1.05亿元，业绩超预期。

    　　经营分析

Q2 业绩高增，Q3 有望持续加速：根据公告的业绩区间，预计25Q2公司实现归母1.22 亿至1.37 亿，同比增长599%至660%。根据公司2025 年经营计划，目标实现营收50 亿、利润总额3 亿，创历史新高。

低成本弹药重点方向，远火“十五五”有望持续放量：远火作为低成本弹药重点方向，需求长期向好，作为陆军火力打击体系的骨干性装备，“十五五”期间有望持续放量。

抗战胜利80 周年阅兵官宣，催化在即：6 月24 日国新办举行发布会，官宣9 月3 日将在首都天安门举行盛大阅兵式，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平将检阅部队。参照2019 年新型远程箱式火箭炮亮相国庆70 周年阅兵，我们认为，本次阅兵有望凸显远火的重要地位，或形成催化。

    　　盈利预测、估值与评级

公司为国内制导控制平台龙头，受益于远火持续放量。预计公司25-27 年归母净利润3.1/4.5/5.9 亿，同比增长419%、46%、32%，对应PE 为69/47/36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。