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中国中车(601766):业绩高增 预计25H1归母净利润同比+60%-80%

admin 2025-07-14 08:23:17 精选研报 9 ℃

温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””

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投资要点

25H1 业绩高增,归母净利润同比增长60%-80%公司发布2025 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润67.22 亿元-75.62亿元,同比增长60%-80%;实现扣非归母净利润62.16 亿元-70.56 亿元,同比增长85%-110%。单25Q2 来看,预计公司实现归母净利润36.69 亿元-38.93 亿元,预计同比+15%-20%。2025H1 公司归母净利润增长超预期,我们判断主要系2024 年末集中释放的动车组高级修订单与动车组采购订单错期延迟交付。

铁路固定资产投资稳健增长,看好动车组配套需求释放2024 年来铁路固定资产投资复苏向好:2024 年我国铁路固定资产投资完成额为8506 亿元,同比+11.3%,2025 年1-5 月铁路固定资产投资完成额2421 亿元,同比增长5.9%。后疫情时期铁路固定资产投资逐步复苏。

展望后续,我国高速铁路年规划里程稳定在2500km 左右,而动车组采购是根据高铁运营里程配置的,我们判断动车组招标需求有望延续。

动车组招标与高级修需求共振,公司铁路装备业务乘势而上(1)动车组招标回暖:2024 年度国铁集团共公开招标350km/h 动车组245 组,同比+49%。2025 年国铁集团首次动车组招标共采购68 组动车,以动车组单价1.7 亿元计算,招标金额约115 亿元。2025 年第一次招标虽然相比2024 年动车组第一次招标量有所减少,但我们认为在十四五规划指引下,2025 年全年动车组招标有望在下半年发力。

(2)动车组高级修招标高增:2024 年动车组高级修两次招标共涉及三/四/五级修56/269/509 组,同比分别-19%/+138%/+371%。2024 年公司动车组高级修新签订单453.6 亿元,实现高增。2015-2016 年投运的CRH380 系列正密集步入五级修周期,高级修招标量有望持续兑现。

盈利预测与投资评级:我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为138.08/148.80/160.34 亿元,当前股价对应动态PE 分别为15/14/13 倍,考虑到铁路固定资产投资复苏向好,公司作为国内唯一动车组整车生产商将同步受益,维持公司“买入”评级。

    风险提示:铁路固定资产投资不及预期,动车组招标不及预期,宏观经济风险。