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核心观点
7 月8 日,公司发布股票期权激励计划首次授予公告。公司目前已实现Agent 产品应用落地及收入兑现,随着股权激励落地,结合现金回款情况、25 年Q1 中国制造网及AI 麦可的表现,公司中国制造网业务有望稳健增长,在AI 产品及未来跨境支付产品上都有增量空间。
公司股票期权激励计划业绩考核目标为以24 年为基数,25-27年净利润增长不低于20%/40%/60%,对应净利润5.4/6.3/7.2 亿元(不考虑股份支付成本)。
1、24 年现金回款同比增长,25 年同比增速指引为20%。24 年中国制造网现金回款同比+超10%,平台收费会员数2.7 万位,同比+11.5%。据公司业绩会,25 年现金回款增速指引为20%,随着股权激励落地,中国制造网收入增长有保障。
2、AI 麦可贡献收入并保持向上趋势,今年将推出买家侧AI。
截至24 年末,购买AI 麦可的会员累计超9000 位,现金收入超4500 万元;截至25 年Q1 末,购买AI 麦可的会员累计超1.1 万位。今年将推出买家侧AI 产品Sourcing AI。
3、持有香港MSO 牌照,推广在线交易,打通线上支付环节,有望产生增量。公司旗下中国制造网2021 年取得香港MSO 牌照,合规受监管地开展一站式跨境收结汇服务;公司也已推出“Global Pay Pro”多币种收款服务。据网经社数据,23 年我国B2B 跨境电商规模即达到11.8 万亿元,同比+14%,市场广阔。
我们预计2025-2027 年公司归母净利润为5.44/6.34/7.29 亿元,同比增加20.57%/16.50%/15.04%,2025 年7 月11 日收盘价对应PE 为28.4x/24.4x/21.2x,持续推荐,维持“买入”评级。
风险提示:付费用户增长不及预期、ARPPU 提升不及预期、公司回款速度不及预期、全球经济增长不及预期的风险、国内外贸支持政策不及预期的风险、国内外贸补贴发放不及预期的风险、生成式AI 技术发展不及预期的风险,产品研发难度大的风险,产品上线延期的风险,营销买量成本上升风险,人才流失的风险,人力成本上升的风险,政策监管的风险,商业化能力不及预期的风险、竞争加剧的风险、跨境经营的挑战风险、信贷客户违约和贷款资金损失的风险、在线交易的拒付风险。猜你喜欢
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