三人行(605168)：战略合作英伟达中国区总代科通技术 协同探索布局智算中心

　　投资要点

    　　事件：7 月17 日晚讯，三人行与科通技术（英伟达中国区总代）签署战略合作协议，双方将协同探索布局智算中心相关业务。

    　　科通技术系英伟达中国区总代，三人行战略入股及与之全面开展战略合作。

科通技术成立于2005 年5 月24 日，是一家知名的芯片应用设计和分销服务商。

科通技术是NVIDIA（英伟达）中国区总代理，同时与全球80 余家领先的芯片原厂紧密合作，覆盖全球主要芯片厂商以及众多国内芯片厂商，获得了Xilinx（赛灵思）、Intel（英特尔）、SanDisk（闪迪）、Osram（欧司朗）、Microchip（微芯）、Skyworks（思佳讯）、瑞芯微、全志科技、兆易创新等国内外知名原厂的产品线授权。科通技术系三人行2025 年进行重点战略投资布局的算力产业链优秀企业，三人行将作为战略股东，与科通技术围绕产业资源共享、AIDC 数据中心及算力服务业务布局、海外业务拓展、会议会展及企业品牌宣传等领域开展全面长期的战略合作。

    　　强强联合，共同开发增量市场，协同探索布局智算中心相关业务。

科通技术具备丰富的芯片原厂资源，作为NVIDIA （英伟达）、Xilinx（赛灵思）等众多国际知名芯片厂商中国区总代理，可提供英伟达高端GPU 等关键AI芯片产品，保障算力中心业务中算力需求的硬件基础，同时提供芯片应用技术支持。三人行多年来持续为大型国有汽车主机厂、三大电信运营商、大型国有金融机构等客户提供专业营销服务。同时，公司向第一大供应商字节跳动及其他头部互联网企业采购的媒体资源规模已超百亿。三人行将利用丰富的客户产业资源，协助科通技术全面深入开拓字节跳动等互联网企业、科大讯飞等人工智能企业、汽车主机厂、电信运营商、大型国有金融机构等客户需求，向客户提供训练、推理等AI 芯片产品。

    　　三人行积极进行新赛道布局，系多个质优企业的战略股东。

三人行成功投资了华润饮料（已上市）、巨子生物（已上市）、瑞华技术（已上市）、荣耀终端、天成航材、麒麟软件、华大半导体等各行业领域内的优秀企业，投资业务持续取得优异成绩，投资科通技术是三人行在AIDC 及算力服务领域的重要战略布局。

    　　盈利预测与估值

公司营销主业业绩稳健，拟计划通过投资科通科技进军智算中心相关业务，有望形成第二增长曲线。我们预计公司25-27 年归母净利润分别为2.89 亿元/4.18 亿元/4.91 亿元，对应估值分别为23x/16x/13x，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济及广告主行业景气度不确定风险、进军智算中心等新业务节奏及表现不及预期等风险。