江河集团(601886)：股东回报规划落地 大江大河海阔天空

　　事件描述

江河集团公告未来三年（2025-2027 年度）的股东回报规划，在2025-2027 年度，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80% 或以总股本1,133,002,060 为基数按每股分红0.45 元（含税）计算的分配金额的二者孰高值。

    　　事件评论

公司公告未来三年股东回报规划，分红确定性进一步增强：未来三年内，在符合相关法律、法规、规范性文件及《公司章程》的情况下，公司在2025-2027 年度，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80% 或以总股本1,133,002,060 为基数按每股分红0.45 元（含税）计算的分配金额的二者孰高值。公司董事会可以在法律、法规、规范性文件及《公司章程》允许的情况下，根据公司的盈利状况及经营性净现金流情况提议进行中期现金分红。公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，回购金额纳入上述现金分红的相关比例计算。

海外主业突飞猛进。近期公司中标沙特王国塔幕墙分包项目，约折合人民币为20.12 亿元，约占公司2024 年度营业收入的8.98%，合同工期预计3 年，该项目位于沙特阿拉伯吉达市，建成后将成为全球第一座超过1000 米的高层建筑。2024 年公司在原有新加坡、马来西亚、印度尼西亚等海外市场基础上，进一步拓展包括沙特、迪拜、泰国、越南等地区或国家业务。全年海外业务（含港澳）新增订单76.3 亿元，同比增长57%，占比总订单28%，其中幕墙订单约37 亿元，同比增长56%，内装订单38.8 亿元，同比增长58%，随着出海战略的进一步落地，海外业务占比将逐步提升。

光伏幕墙产品走向全球。公司面向全球定制化销售幕墙产品及异型光伏组件产品，幕墙方面，2024 年公司在澳洲签约6500 万供货订单，BIPV 方面，2024 年签署内外部销售订单约4000 万元。未来随着客户逐步积累，有望为公司贡献增量业绩，且产品占比提升可以进一步带动公司估值提升。

高股息价值凸显。2024 年公司实现经营性现金流16.26 亿元，净现比超过250%，同时公司和管理层高度重视市值管理工作，切实通过分红回报股东的信任和支持。2024 年中期公司向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税），共计派发现金红利1.7 亿元（含税）；2024 年报公司再次分红4.53 亿元，两次合计分红6.23 亿元，占比2024 年归母净利润97.7%。此次公告进一步将公司分红指引明确，按未来3 年业绩6.8、7.3、8.0 亿估算，80%分红率则对应股息率达到6.5%、7.0%、7.6%。同时公司约定每股保底分红0.45元，对应当前市值股息率6.1%。承诺分红金额后股息确定性进一步增强，股息率有望下探带动公司市值增长。

综合来看，公司海外业务与光伏幕墙业务支撑经营端持续成长，同时股东回报规划落地后高股息价值进一步凸显，当前时点持续推荐。

    　　风险提示

    　　1、海外业务不及预期；