润达医疗(603108)：AI+医疗加速落地 主业经营逐步改善

　　投资要点

    　　Q2 主业减亏，经营逐步改善

Q2 亏损收窄。根据公司 2025 年半年度业绩预亏公告，公司单Q2 归母净利润预计-0.61 到-0.39 亿元，较Q1 收窄0.08 到0.30 亿元；扣非后归母净利润预计-0.69到-0.45 亿元，较Q1 收窄 0.07 到0.31 亿元。

    　　合作多家医院

专病研发：联合山东大学齐鲁医院、四川大学华西医院、温州医科大学附属第一医院等，推出多个专病智能体，覆盖急性胸痛、心肌病、消化病等高发疾病，实现了从多模态数据分析、精准诊断、预后预测到个性化治疗推荐的全流程智能诊疗闭环；其中“睿兵Agent”更进一步构建“医知Dr”健康管理平台与“论界Schola”科研助手系统。

    　　主动健康管理：与温医大附一院、华为联合发布“温医慧检”体检智能体，依托熵减平台清洗240 万+体检报告构建千亿级高质量训练数据。

    　　携手华为进军海外

公司是华为在AI 医疗领域的合作伙伴，联合打造的AI 医疗大模型获MedBench评测双冠军评分。其联合打造的AI 全栈医疗解决方案首创循证推理引擎，构建了集动态权重分配、证据链追溯、不确定性量化于一体的临床决策系统，成功突破了生成式 AI 在医疗领域的 “信任天花板”，将大模型幻觉率降低至医疗级安全阈值。医疗智慧化解决方案还收到了来自德国、西班牙、中东、亚非拉以及一带一路沿线国家客户的广泛青睐。

“人工智能+”行动推进，国家人工智能医疗应用中试基地建立

2025 年7 月31 日，国务院常务会议审议《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出要“大力推进人工智能规模化商业化应用”。地方上，北京提出“支持人工智能辅助诊断、治疗决策、手术规划等智能诊疗产品研发、加速创新产品新增医疗技术服务项目立项、产品定价、入院结算”；上海提出“实现全市各级医疗机构临床诊疗辅助决策支持系统应用全覆盖、推动垂类大模型在检验检查辅助诊断领域的应用”；广东公布首批“人工智能+医疗卫生”应用场景案例名单，入围数289 个，展现了44 个“AI+医疗卫生”的应用场景；深圳宝安区面向精准医疗、医疗美容、康复养老和中医药等行业细分应用场景，支持企业和机构开发医疗大模型（L1）、场景大模型（L2），并对上一年度租用智能能算力主体给与最高不超过100 万元补贴。近日，复旦大学附属中山医院开启“国家人工智能应用中试基地（医疗领域临床医学科研方向）”建设。该基地以“聚焦临床科研、破解行业痛点、构建生态标杆”为核心定位，致力于打造覆盖“研发－测试－验证－应用”全链条的创新支撑平台。

    　　盈利预测与估值

考虑到随着体外诊断行业集采政策在全国各地区逐步落地导致公司收入与毛利的影响，我们调整了盈利预测。预计2025-2027 年公司营业收入达到 78.25、87.76、102.25 亿元，同比增速-5.86%、+12.16%、+16.51%；归母净利润分别为-0.75、3.02、4.45 亿元，同比增速-235.19%、+504.23%、+47.24%。以2025 年8 月6 日收盘价计算，对应2026 年39 倍PE。维持“买入”评级。

    　　风险提示

行业政策变化风险、原材料供应风险、新产品研发与推广不及预期、合作不确定性。