晶晨股份(688099)：单季度营收出货量创新高 端侧AI驱动增长

　　事件：公司发布2025 半年报，公司1H2025 实现营收33.30 亿元，同比+10.42%；实现归母净利润4.97 亿元，同比+37.12%。

单季度营收、出货量创历史新高：公司2Q2025 单季度实现营收18.01 亿元，同比+9.94%，环比+17.72%，营收创单季度历史新高。同时2Q2025公司芯片出货量接近5 千万颗，同样创历史新高。归母净利润端单季度实现3.08 亿元，同比+31.46%，环比+63.90%。

    　　端侧算力需求持续驱动业务增长：2025 年上半年，公司携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超过900 万颗，已超过去年全年销售总量，端侧AI持续驱动产品需求增长。

S+T 系列基本盘稳健，连接+高端产品贡献高增速：公司在保持主力S系列与T 系列产品的市场份额与营收稳步提升的同时，在无线连接和高端产品持续深耕：公司WiFi 芯片单二季度销量突破500 万颗，其中Wi-Fi 6 芯片销量超过150 万颗，环比Q1 增长120%以上；公司6nm 先进制程产品上半年累计销量超 400 万颗，预计 2025 年全年销量将达到千万颗以上。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入74.89/89.27/103.74亿元， 实现归母净利润10.58/14.25/18.01 亿元。对应PE 分别为30.4/22.6/17.9 倍，维持“增持”评级。