成都银行(601838)：高管平稳过渡 战略延续可期

8 月17 日成都银行公告董事长更换事项，中共成都市委同意提名黄建军同志任成都银行股份有限公司董事长，免去王晖同志成都银行股份有限公司董事长职务。我们认为本次人事变更为正常轮岗，董事长人选黄建军为内部培养的资深银行家，预计将平稳过渡，战略延续性强。公司经营行稳致远，基本面稳健+高股息优势突出，看好长期投资价值，维持买入评级。

    　　高管正常轮换，发展势头不减

考虑国企领导干部与银保机构关键人员任期管理和定期交流制度，本次人事调整的政策逻辑和操作路径实际有章可循。成都市属国企负责人实行交流制度，董事长等企业主要负责人在同一企业任期达两届的原则上应予交流。此外根据2019 年50 号文，银行保险机构关键人员与重要岗位员工轮岗期限原则上不得超过7 年。本次组织工作调动符合中央关于深化国有企业改革、优化干部队伍建设的精神，公司本身未出现重大经营风险或异常波动，管理层核心团队仍保持稳定，我们认为此次人事变动不会影响公司既定战略目标推进，高质量发展趋势不变。

    　　老将掌舵领航，平稳过渡可期

现任董事长提名人选黄建军先生拥有丰富的银行业务经验和管理智慧，且与成都银行有着深厚渊源，保障换届平稳过渡。黄先生于1998 年加入成都银行，在成都银行任职超20 余年，曾历任成都银行高新支行行长、公司业务部总经理、中小企业部总经理、西安分行行长、总行行长助理等重要职务，并于2016 年9 月升任成都银行副行长，2020 年调离成都农商行任董事长。

作为成都银行内部培养的管理人才，黄先生深度参与了成都银行战略制定和经营管理，熟悉成都银行的企业文化和运营体系，与现有领导班子保持着良好的工作默契，预计本次领导层过渡将保持平稳有序。

    　　经营行稳致远，看好长期价值

成都银行高质量发展持续，区域发展空间广阔，看好长期投资价值。成都银行构筑低成本负债为核心的资产负债良性循环，经过多年砥砺耕耘，形成了低成本负债—资产端低风险投放偏好—优异资产质量的畅通链路，资产质量长期位居上市银行第一梯队。成都区域经济空间广阔，重大建设项目数量和投资额持续大幅提升，支撑本地银行广阔成长空间。当前成都银行25E 股息率5.23%（2025/8/15），基本面稳健+高股息优势突出，看好长期投资价值，短期核心人物离任或有情绪压制，回调即加仓机遇。

    　　维持25 年目标PB0.95 倍

我们预计本次人事更换对公司基本面经营影响不大，维持预测公司25-27 年归母净利润为137.5/149.0/163.4 亿元，2025 年BVPS 预测值21.19 元，对应PB0.86 倍。可比公司2025 年Wind 一致预测PB 均值0.72 倍。公司基本面稳居同业第一梯队，应当享有估值溢价，维持25 年目标PB0.95 倍，目标价20.02 元，“买入”评级。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。