鼎阳科技(688112)：高端化战略持续推进 公司产品结构持续优化

　　事项：

    　　公司公布2026 年半年报， 2026 年上半年公司实现营收3.58 亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东净利润0.92亿元（19.40%YoY）。

    　　平安观点：

经营稳健，芯片迭代能力提升：2026年上半年公司实现营收3.58亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东净利润0.92亿元（19.40%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润0.89亿元（18.30%YoY）。2026年上半年公司整体毛利率和净利率分别是63.89%（3.83pctYoY）和25.66%（-1.91pctYoY）。公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司总部位于深圳，产品及服务遍及全球80多个国家及地区。2026年以来，公司继续在产品性能优化、产品高端化、产品矩阵丰富方面发力。

2026年8月17日，公司推出SDS8000APH12系列搭载硬件12-bit垂直分辨率、最高达33GHz带宽的高速实时示波器。该系列高速实时示波器搭载自研前端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。迭代速度上看，公司自研示波器前端芯片带宽从8GHz到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时仅不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升。

高端化战略持续推进，公司产品结构持续优化：公司坚持高端化发展和创新驱动战略，一方面稳步推进、持续夯实存量客户基础，并加快布局新兴行业赛道，另一方面保持高强度研发投入，持续优化产品性能指标、丰富产品结构矩阵，推动高端产品在量价两方面同步提升，带动整体产品结构和盈利能力优化。2026年上半年，高端产品实现量价齐升，销量同比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10个百分点。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，售价越高的产品增长越快，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。

投资建议：根据最新财报，我们调升26/27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润预测分别为1.94、2.46和3.12亿元（26/27年原值为1.80、2.23亿元），对应的PE分别为48、38、30倍，公司具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。公司坚持自主研发，高端化发展战略持续推进。维持公司“推荐”评级。

风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。（4）公司股价波动风险。公司股价短期波动较大，请注意风险。