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事件概述
风华高科发布2025 年半年报,25H1 公司实现营收27.72 亿元,同比+15.92%;归母净利润1.67 亿元,同比-19.50%;扣非归母净利润1.70 亿元,同比-22.41%。
业绩符合市场预期
单季度看,公司主营产品产销量均创历史新高,单季度营收持续攀升。25Q2 实现营收14.98 亿元,同比+12.36%,环比+17.56%;归母净利润1.02 亿元,同比-23.88%,环比+58.35%;扣非归母净利润1.04 亿元,同比-29.04%,环比+57.93%。
毛利率同比小幅下滑,持续加强费用管控能力毛利率:25H1 公司毛利率为17.95%,同比-1.97pct。其中25Q2毛利率为18.33%,同比-4.06pct,环比+0.84pct期间费用率:25H1 公司期间费用率为10.07%,同比+0.37pct。
其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为1.66%、4.71%、4.47%、-0.77%,同比-0.04、-1.44、+0.28、+1.56pct。公司持续加大研发投入,25H1 公司研发费用为1.24 亿元,同比+23.79%持续增强研发能力,重点发力新兴市场
1、解决多个关键材料难题。公司在纳米晶瓷粉、超细镍浆、车规电感软瓷粉等9 款关键材料取得突破,性能指标优于进口材料,有效提升了公司关键材料的自主可控能力。
2、突破多项高端产品关键技术。公司6 款高端车规MLCC 产品完成战略客户认证;01005 超微型高频电感、车规一体成型电感等多款电感产品完成研发并推进量产;叠层音频磁珠性能达到行业领先水平;车规大一体成型和车规共模电感产品研发成功,有效填补公司在该领域的产品空白;精密厚膜电阻完成研发打破日系厂商垄断格局;车规高压电阻通过AEC-Q200 认证,成功导入新能源车供应链。
3、拓展多个新兴市场。公司瞄准重点行业市场及核心客户持续发力。25H1 汽车电子板块销售额同比增长39%,通讯板块同比增长22%,工控板块同比增长21%。AI 算力、储能、低空经济等新兴市场板块销售额持续突破,产品持续导入新客户。
投资建议
参考2025 年半年报,我们调整2025-27 年盈利预测,预计2025-27 年营业收入分别为57.34、65.23、72.95 亿元(原值 为57.34 、65.23 、72.95 亿元), 同比+16.1% 、+13.8% 、+11.8%。预计2025-27 年归母净利润分别为4.53、6.04、7.35亿元( 原值为5.05 、7.11 、9.20 亿元), 同比+34.4% 、+33.1%、+21.8%。预计2025-27 年EPS 分别为0.39、0.52、0.64 元(原值为0.44、0.61、0.79 元)。2025 年8 月21 日股价为15.19 元,对应PE 分别为38.76x、29.12x、23.90x。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;高端产品量产进度不及预期猜你喜欢
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