新坐标(603040)：精密冷锻件国产龙头 切入丝杠领域开启新篇章

　　新坐标：深耕精密冷锻件制造的国产龙头：

新坐标成立于2002 年，是国内精密冷锻件制造的龙头企业，主要产品汽车气门组精密冷锻件和气门传动组精密冷锻件。近年来凭借全球化布局和深耕，公司业绩保持稳健增长，2020-2024 年收入CAGR=16.0%，其中24年海外收入实现同比+47%，海外收入占比从2020 年的17%迅速提升至2024 年的43%，客户方面绑定欧洲大众、通用等高端客户。近年来，公司开始将业务拓展至汽车发动机以外的领域，开始涉足汽车用驻车丝杠&机器人用丝杠领域的研发和制造，有望打造第二成长曲线。

    　　深耕汽车零部件制造，冷镦工艺技术壁垒高：

新坐标立足于汽零制造的核心能力为冷镦（也可称为冷精锻）技术，锻造是指利用锻压机械对金属坯料施加压力，使金属坯料产生塑性变形，以获得具有一定机械性能、形状和尺寸锻件的一种加工工艺，而冷镦是精度锻造成形技术的一种。冷镦技术壁垒高，覆盖材料、模具、设备等全产业链技术。冷镦工艺兼具加工效率高、材料损耗率低，绿色环保等优点，近年来在汽车零部件加工方案的渗透率逐步提升，此外公司也积极利用自身在冷镦成形技术的优势，积极开拓汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、丝杠精密零部件，以及不锈钢精密冷锻制品等多个高附加值领域。

    　　冷镦工艺系灵巧手微型丝杠重要降本方案：

滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的理想传动装置，主要由丝杠轴、螺母、滚珠以及循环部件组成，人形机器人为其未来重要应用场景。目前人形机器人中使用丝杠的部位包括腿部线性执行器和灵巧手，其中线性执行器中使用的是反向式的行星滚柱丝杠，而灵巧手使用的是微型滚珠丝杠。丝杠降本至关重要，以车代磨成为大型丝杠降本关键，灵巧手微型丝杠无法适用以车代磨，粗加工成为业界难点，冷镦有望成为优质解决方案。

冷镦系公司优势工艺，目前正逐步将know how 转移至丝杠粗加工领域，在磨床精加工领域公司也早有布局，丝杠业务有望成为公司第二成长曲线。

    　　盈利预测与投资评级：

新坐标是国内领先的冷锻成型制造企业，汽车领域卡位优势明显，同时考虑到公司即将切入丝杠领域。我们预计2025-2027 年公司归母净利润为2.62/3.27/4.10 亿元，对应当前股价的PE 分别为34x/28x/22x，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：汽车业务拓展不及预期风险，灵巧手丝杠业务进展低于预期，宏观经济波动风险。