蓝特光学(688127)：下游需求景气 业务规模持续提升

　　事件：

    　　公司发布2025 年半年度业绩报告，上半年营业收入5.77 亿元，同比增长52.54%，归母净利润1.03 亿元，比上年同期增长110.27%。

微棱镜、汽车电子、玻璃晶圆等需求景气，销售规模提升：

中报披露，公司对下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域的需求保持积极发掘，2025 年1-6 月公司主要产品光学棱镜、玻璃晶圆、玻璃非球面透镜业务规模均有提升。光学棱镜业务中，微棱镜产品的终端需求进一步提升，玻璃非球面透镜业务受益于下游车载电子、光通讯、智能手机、手持影像创作设备多品类需求，销售规模获得了增长；玻璃晶圆业务受益于公司与各大客户的战略合作关系，伴随着下游需求随着前沿技术应用持续扩张，实现稳健发展。上半年公司实现营业收入5.77 亿元，同比增长52.54%，归母净利润1.03 亿元，比上年同期增长110.27%。

    　　加大研发投入，布局AR 光学元器件、碳化硅晶圆等高端产品：

公司持续进行研发投入，AR 领域，国内 Rokid、Xreal、INMO 影目、雷鸟创新等企业陆续推出消费级产品，META、苹果等行业头部企业对于 AR 产品的规划亦日渐清晰，公司自主研发碳化硅高精度光学晶圆、AR 智能穿戴核心光学元器件等产品。报告期内，公司研发费用投入达 56,232,366.82 元，相比上年同期上升 22.28%。公司进一步加强研发人才储备与研发团队建设，研发人员扩充至 334 人，占比达员工总数的 11.91%； 知识产权方面，公司新获得发明专利 2 项、实用新型专利 6 项，公司累计获得发明专利 17 项、实用新型专利76 项、外观设计专利 8 项、软件著作权 9 项。

投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为14.79 亿元、18.93 亿元、24.23 亿元，归母净利润分别为3.66 亿元、5.16 亿元、6.69 亿元，给予2025 年40 倍PE，对应目标价36.33 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。