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事件:2025H1 扣非归母净利润同比+20.6%
公司发布中报:2025H1 实现营收18.35 亿元(同比+8.3%,下同)、归母净利润4674 万元(+10.2%),实现扣非归母净利润3697 万元(+20.6%);单2025Q2 实现营收9.76 亿元(+9.9%)、归母净利润4004 万元(+10.9%);此外拟每股派息0.13 元。公司是母婴零售龙头,主业渠道稳健扩张,万代合作IP 合作打开第二成长空间。我们维持盈利预测不变,预计2025-2027 年归母净利润为1.39/1.69/2.02亿元,对应EPS 为1.01/1.22/1.45 元,当前股价对应PE 为22.2/18.2/15.3 倍,维持“买入”评级。
渠道端和产品端表现稳健,经营提效驱动费用率优化2025H1 分渠道看,门店/电商/母婴服务/供应商服务/供应链综合管理分别实现营收12.88/0.76/0.20/0.83/3.65 亿元,同比分别+5.8%/-14.9%/+13.4%/-6.3%/+31.0%,门店销售表现稳健。分产品看,奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收8.56/1.12/2.57/1.01/0.40 亿元,同比分别+6.5%/+0.3%/+0.7%/+0.0%/+8.0%;其中奶粉类和玩具及出行类表现相对较好。盈利能力方面,毛利率为25.9%(-0.6pct)。费用方面,销售/管理/财务费用率分别为18.7%/3.2%/0.6%,同比分别-1.0pct/+0.1pct/-0.3pct,经营效率稳步提升。
母婴渠道稳健扩张,万代合作IP 零售店有望加速推进(1)渠道:2025H1 期间,公司新开35 家门店并关闭23 家门店,期末门店合计487 家(较一季度末增加15 家),其中新开母婴门店34 家,门店精细化运营顺利推进,来客数与销售同比增长近 20%。(2)品牌:与合作企业采取品牌直供模式,同时从产品原料、配方、功能、定价等多维度提升自有产品核心竞争力,报告期内公司多个品类中自有品牌销售占比已超 30%,其中自有品牌棉纺品销量同比增长超 20 万件。(3)万代合作:与万代南梦宫合作顺利进行,依托高达、宝可梦、哆啦 A 梦等国际知名 IP,下半年在“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略下有望加速推进。
风险提示:行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。猜你喜欢
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