天娱数科(002354)：业绩稳健增长 AI与业务场景深度融合

　　投资要点

    　　事件：2025 年上半年公司实现营业收入9.88 亿元，同比增长29.64%；归母净利润0.24 亿元，扭亏为盈。不转增，不分红。

公司主营业务稳健扩张，SaaS 平台和PaaS 平台全链路服务深耕。AI 营销SaaS平台依托自研智慧广告大模型，新增注册用户84 万人，累计注册用户861 万人，服务企业客户7926 家。AIGC 素材生成降本，AI 生成有效脚本8336 条，占平台累计生产脚本数量达23.27%；平台生产的短视频208.5 万支，由AI 生成视频超11.3 万支，占比5.4%。智能推广投放提质，平台新增108 万个广告用户，创建8630万条投放计划，平台后端媒体接口新增交互达18 亿次。AI 直播电商运营扩量，直播电商互动总量279.5 万条，其中AI 互动超237.1 万条，占比达84.8%，转化率持续攀升。移动应用分发PaaS 平台总注册用户达3.49 亿。

空间智能MaaS+3D 数据+云边端算力协同，打造通用具身智能平台。平台打造分层次、多维度的数据生态体系，形成“技术研发-数据积累-场景验证”的闭环。公司3D 数据平台拥有超150 万条3D 数据、65 万条多模态数据，公司“人形机器人空间6D 动捕长程数据”、“人形具身仿真6D&视频数据”等5 个具身智能数据集正式在北京国际大数据交易所完成数据资产登记。2025 年，公司Behavision 平台亮相CES2025，展示在3D 具身智能数据集、大模型等领域的最新成果。

投资建议：公司依托自研大模型和数据、算法、场景优势，经营质量持续跃迁，业绩有望进一步提升。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.40/0.51/0.65 亿元；EPS 为0.02/0.03/0.04 元/每股；PE 为320.9/252.2/200 倍；维持“增持”评级。