珀莱雅(603605)：25Q2营收与利润实现正增长 积极筹划H股上市

　　事件：珀莱雅发布25H1 业绩报告并举行业绩会。

25Q2 珀莱雅实现了营收与净利润的正增长。公司25H1 营收为 53.62 亿元，同比增长 7.21%；25Q2 实现营业收入30.03 亿元，同比增长 6.4%。销售毛利率为 73.38%，同比增长 2.09 pct；25Q2 销售毛利率提升至 73.85%，同比增长4.25 pct。毛利率提升主要得益于降本增效显著，包括运费费率下降、赠品生产环节优化节约包材以及公司原料、包材采购议价能力提升等因素。25H1 公司销售费用率为 49.59%，同比提高 2.8 pct；25Q2 销售费用率同比增长 5.97pct 至 52.70%，主要由于形象宣传推广费费率增加，包括新官宣代言人、 618 活动宣传力度加大、新品推出投入加大。管理费用率为 3.31%，同比略有下降8bp。研发费用率为 1.77%，较 2024 年同期的 1.95%略有下降。归母净利润为 7.99 亿元，同比增长 13.80%，主要得益于公司良好的盈利能力和成本控制；扣非后归母净利润为 7.71 亿元，同比增长 13.49%。公司25Q2 净利润 4.08 亿元，同比增长 2.36%，对应净利率为 14.01%。25H1 公司经营现金流为12.93 亿元，同比增长 95.34%，优秀的现金流为公司未来的战略投入、分红政策和海外布局提供了坚实的保障。

核心品牌珀莱雅营收略有下降，OR 和原色波塔品牌维持高增长。珀莱雅品牌25H1 实现f 39.79 亿元，同比略微下降0.08%，占公司营收的 74.27%。珀莱雅品牌在天猫平台的复购率为 40%+，客单价为 480 元+；在抖音平台的复购率为 35%+，客单价为 450 元+。彩棠品牌25H1 实现营收 7.05 亿元，同比增长 21.11%，占公司营收的 13.17%。彩棠品牌在天猫平台的复购率为 25%+，客单价为 300 元+；在抖音平台的复购率为 20%+，客单价为 260 元左右。OR品牌25H1 实现营收 2.79 亿元，同比增长 102.52%，占公司营收的 5.22%；悦芙媞品牌实现营收 1.66 亿元，同比增长 3.31%，占公司营收的 3.11%；原色波塔品牌实现营收 0.97 亿元，同比增长 80.18%，占公司营收的 1.81%。品牌利润情况方面，OR 品牌和彩棠品牌在 2025 年上半年均实现了盈利，但净利率低于公司整体净利率；悦芙媞品牌略微亏损。

线上渠道在高基数的基础之上依然保持良好增速，线下渠道持续结构调整。25H1 公司线上渠道整体营收为51.09亿元，同比增长 9.17%，占公司营收的 95.39%，线上渠道的增长主要得益于公司在电商平台的持续投入和运营优化，以及新品的推出和市场推广。其中，线上直营渠道实现营收 39.05 亿元，同比增长 4.87%，占公司营收的72.90%；线上分销渠道实现营收 12.04 亿元，同比增长 25.91%，占公司营收的 22.49%。25H1 公司线下渠道整体营收为2.47 亿元，同比下降 21.49%，占公司营收的 4.61%。线下渠道的下滑主要受到市场竞争和消费习惯变化的影响。其中，线下日化渠道实现营收 1.70 亿元，同比下降 23.54%，占公司营收的 3.18%；线下其他渠道实现营收 0.77亿元，同比下降 16.50%，占公司营收的 1.43%。

公司分红率创历史新高，同时为实现全球化目标积极筹划H 股上市。中期分红预案方面，公司拟派发现金红利 0.8元/股，合计 3.15 亿元，分红率接近 40%，为公司历史最高水平。公司上市一来一直保持 30% 的稳定分红，此次提升派息率是为了在公司双十战略的起始元年及营收过百亿的新起点，用更高分红回报股东。公司称有信心在未来保持可持续分红，未来也会有可能创造新更高的派息率。公司目前正在筹划 H 股上市，融资资金将用于研发投入、品牌建设和海外市场拓展。公司称全球化发展是双十战略的关键一步，港股上市有助于贯彻国际化布局，加快海外业务发展，提升品牌国际知名度，为海外并购打基础，后续将依规披露项目进度。人员方面，董事会席位由 5 名增加至 7 名。公司新增职工董事代表员工监督和反馈，新聘独立董事范明熙女士有国际投行经验，提升国际化视野；新任董事会秘书薛霞有跨国企业和国内消费品公司经验；珀莱雅称自2025 年5 月起空缺的财务负责人岗位已有意向人选，公司将尽快推进相关流程。