税友股份(603171)：财税AGENT赛道稀缺玩家 商业化加速

财税Agent，规模大、空间足，刚需性强。截至25 年1 月，中国民营企业数量已达5671万家，会计从业人员超 1200 万，代理记账机构逾 10 万家，构成庞大服务基数。据弗若斯特沙利文数据，2019 年财税 AIBM 市场规模仅 2.1 亿元，2023 年飙升至 238.5 亿元，预计 2028 年突破 3907 亿元，年复合增长率 74.9%。金税四期深化与电商信息报送新规推动企业财税服务从 “可选” 变 “必选”，叠加 AI 技术对效率的颠覆性提升，形成规模扩张的核心驱动力。

AI+财税已经从PFM 到GTM。海外，Brex 等财税公司接入OpenAI 开启探索，提供包括税务问答、收据和发票解析等在内的应用。据报道，德勤、普华永道等咨询公司也在工作中引入AI 以提升效率。

税友财税实务+C 端Agent 产品新发布！公司 2025 年 3 月发布 AIBM 战略，构建 “实务提效 - 税优合规 - 经营赋能” 三层价值体系，8 月发布会推出财税实务 Agent 与 C端 Agent，覆盖企业全流程与个人个税社保场景。

税友AI 会计效率超过人类。行业平均会计人效 80 套账/月，AI 数智会计 800 套账/月，提升10 倍，机构会计用工成本降低 42.5%；覆盖10 大行业，500+细分场景，记账准确率达到 90%。

商业化成果显著。根据公司宣传材料，AI 开票试销首月实现400 万营收，AI 会计试销10天实现100 万营收。2025 年上半年合规进阶版服务新增客户增长 123%，营收增长105%；联营云门店平均续费率提升至 82.5%，南京试点中高端业务占比达12%；7 月新增托管企业超1 万户，年底目标8 万户，验证了 AI 驱动下 “工具转服务” 模式的商业可行性。

维持“买入”评级。我们看好AI+财税产品GTM 阶段的巨大商业潜力，税友作为掌握非常丰富财税数据、规则及案例库的公司，在该赛道具备较强稀缺性。我们维持盈利预测，预计25-27 年公司收入为23.8、29.8、38.6 亿元，归母净利润为1.86、2.84、4.13 亿元。

公司是AI 应用领域稀缺标的，25 年业务转变，26 年开始量价齐升，长期有望成为税务领域AI 核心玩家，维持“买入”评级。