美亚光电(002690)：业绩表现稳健 新产品技术不断涌现

　　事件：

公司发布半年报：2025 年半年度公司营收10.23 亿元，同比上升9.92%；分别实现归母/ 扣非归母净利润3.03/2.95 亿元， 同比分别上升11.34%/11.62%。其中，Q2 单季度公司实现营收6.30 亿元，同比增长5.24%；归母/扣非归母净利润分别为1.94/1.91 亿元，同比分别上升13.62%/13.52%。

    　　营收保持稳健，色选机业务呈增长态势

2025Q1/Q2 公司分别实现营收3.92/6.30 亿元， 同比分别增加18.39%/5.24%。分业务看，公司色选机业务发展良好，25H1 实现营收7.42亿元，同比增加15.17%；医疗设备/X 射线工业检测机/配件分别实现营收2.04/0.54/0.22 亿元，同比分别增减-0.52%/-15.63%/32.87%。25H1 公司合同负债较期初增长116.73%，主要系公司预收货款增长所致。

盈利能力有所上升，费用率整体保持稳定

盈利能力方面，2025H1 公司毛利率/归母净利率分别为52.14%/29.61%，同比分别上升1.26/0.38pct。期间费用方面，2025H1 公司销售/管理/财务费率分别为12.09%/4.30%/-2.33%，同比分别增减+0.01/-0.72/+1.40pct，同期公司研发费率为6.85%，同比增加0.55pct。

    　　创新成果不断涌现，巩固市场领先地位

公司于2025H1 在色选机及高端医疗影像设备领域推出了多项新产品新技术。在报告期内，公司依托自主研发的AI 分选大模型，推出新一代AI+数智化色选机美亚大师4.0，同时发布“全栈式大米数智化加工解决方案”；在口腔诊疗领域，发布了行业首个口腔影像智能体美亚影擎，公司自主研发的内窥镜摄像光源一体机也在4 月份取得了医疗器械注册证。

    　　投资建议与盈利预测

公司在色选机及高端医疗影像设备处于领先地位，我们看好公司中长期发展。预计公司2025-2027 年分别实现营收25.96/28.99/32.19 亿元，归母净利润为7.19/8.16/9.25 亿元，EPS 为0.81/0.93/1.05 元/股，对应PE 为24.54/21.62/19.08 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险，宏观经济环境和政策变化风险、市场竞争风险。