北方华创(002371)：Q2业绩呈季节性波动 平台化布局成效显著

　　事件：公司发布2025年半年报。公司2025年上半年实现营收161.42亿元，同比增长30.86%，实现归母净利润32.08亿元，同比增长15.37%。

    　　点评：

公司Q2 业绩呈季节性波动，盈利能力同比有所下滑。公司2025 年上半年实现营收161.42 亿元，同比增长30.86%，实现归母净利润32.08 亿元，同比增长15.37%。分季度来看，公司2025 年第二季度实现营收79.36亿元，同比增长21.84%，环比下降3.30%，25Q2 归母净利润为16.27 亿元，同比下降1.47%，环比增长2.95%。盈利能力方面，公司2025H1 销售毛利率为42.17%，同比下降3.33pct，销售净利率为19.83%，同比下降2.71pct，公司25Q2 销售毛利率为41.29%，同比下降6.10pct，环比下降1.72pct，25Q2 销售净利率为20.59%，同比下降5.07pct，环比提高1.48pct。我们认为，公司Q2 营收实现稳健增长，订单量增长带动销售量同比提升，Q2 归母净利润、盈利能力同比下滑系行业正常季节性波动影响，而25Q2 扣非后归母净利润为16.11 亿元，同比增长2.77%，环比增长2.59%，生产经营总体态势向好。

大力加码研发投入，平台化布局成效显著。报告期内，公司继续以高强度研发投入与专利布局巩固技术领先地位。2025 年上半年，公司研发投入达29.15 亿元，同比增长30.01%，累计申请专利9,900 余件，授权专利5,700 余件，稳居国内集成电路装备企业首位。受益研发驱动企业成长，公司2025 年上半年刻蚀、薄膜沉积、热处理和湿法设备等主要半导体设备业务均实现稳健增长，平台化布局成效显著。（1）刻蚀设备：

公司在刻蚀设备领域，已形成了ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel 刻蚀设备的全系列产品布局。2025 年上半年，公司刻蚀设备收入超50 亿元人民币；（2）薄膜沉积设备：创在薄膜沉积设备领域，已形成了物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局。2025 年上半年，公司薄膜沉积设备收入超65 亿元人民币；（3）热处理设备：公司已形成了立式炉和快速热处理设备（RTP）的全系列布局。2025 年上半年，公司热处理设备收入超10 亿元人民币。（4）湿法设备：在湿法设备领域，公司已形成了单片设备、槽式设备全面布局。2025 年上半年，公司完成对沈阳芯源微电子设备股份有限公司的并购，丰富了公司在前道物理清洗　　和前道化学清洗领域的布局。2025 年上半年，公司湿法设备收入超5 亿元人民币（不含芯源微湿法设备收入）。

投资建议：公司是国内半导体设备龙头企业，Q2 业绩受季节性影响呈现小幅波动，但平台化布局进展顺利。预计公司2025—2026 年每股收益分别为10 元和13 元，对应PE 分别为37 倍和29 倍，维持“买入”评级。