蓝黛科技(002765)：二季度净利润同比增长79% 机器人业务持续推进

产品线持续发力，公司业绩持续释放。蓝黛科技2025 年上半年实现营收17.5亿元，同比+8.3%，归母净利润1.1 亿元，同比+61.6%；扣非归母净利为0.9亿元，同比+138%；单二季度看，25Q2 营收9.4 亿元，同比+8.5%，环比+15.3%，归母利润0.57 亿元，同比+79.1%，环比+9.4%，扣非净利润0.46 亿元，同比+159.3%，环比+3.9%。整体来看，得益于公司汽车零部件业务的订单释放以及盈利能力的持续提升，公司业绩持续释放。

费用管控稳定，盈利能力同环比持续修复。费用层面，25Q2 蓝黛科技销售/管理/研发费用率分别为1.2%/3.0%/3.4%，同比分别-0.3/+0.4/-0.4pct，环比分别-0.7/-0.8/0.0pct，整体费用管控相对稳定；25Q2 公司毛利率17.6%，同比+4.2pct，环比+2.2pct，净利率6.1%，同比+2.4pct，环比-0.3pct；预计公司盈利能力的提升主要系1）新能源业务放量带来规模效应向上；2）持续推进提绩增效，深化降本工作等因素。

主业持续放量，新能源业务加速拓展。分业务产品来看，蓝黛25H1 电子元器件业务营收7.9 亿元，同比-3.9%，毛利率15.0%，同比+5.6pct；汽车零部件业务营收9.5 亿元，同比+33.2%，毛利率17.4%，同比+2.7pct；25H1公司动力传动业务营收9.6 亿元，同比+20.6%，归母净利润为0.7 亿元，同比+48.3%；新能源销售占比持续提升；在传统燃油车平衡箱总成、变速器总成等方面，深耕优质客户，稳定市场份额；海外产能方面：基于未来业务发展和海外市场拓展的需要，公司已设立泰国子公司，加速海外市场拓展。

参股无锡泉智博叠加自身齿轮业务积累，持续推进机器人业务。公司全资子公司蓝黛自动化投资参股无锡泉智博，双方围绕机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配开展合作。公司以深耕汽车传动系统多年的技术沉淀、千万级精密零部件量产能力与泉智博的智能控制相结合，打造“机、电、软、控”智能一体化关节模组系列产品。将持续提升研发能力，加强与泉智博的业务合作，巩固和扩展新客户，努力推动机器人一体化关节模组产品成为公司新的发展增长点。

    　　风险提示：原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。

投资建议：看好公司业务稳定增长，维持“优于大市”评级。看好蓝黛科技主业如新能源齿轮以及触控业务的放量带来的盈利弹性，以及后续公司在人形机器人板块的潜在成长动力，维持公司盈利预测，预计公司25/26/27 年归母净利润2.2/3.0/4.0 亿元，对应EPS 为0.33/0.47/0.61元，维持“优于大市”评级。