金帝股份(603270)：2025Q2业绩维持高增长 风电和汽零业务持续放量

　　投资要点

事件:公司公布2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 8.3 亿元，同比增长40.6%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长32.9%；2025Q2 实现营业收入4.5亿元，同比增长41.2%，环比增长18.9%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长31.0%，环比减少3.7%。

公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。2025H1 轴承保持架及配件产品实现营业收入4.3 亿元，同比增长43.9%，其中的风电领域系列产品实现收入2.1亿元，同比增长118.7%；精密零部件业务实现营业收入3.4 亿元，同比增长41.7%，其中的新能源电驱动定转子系列产品实现收入1.3 亿元，同比增长331.0%。截至2025 年7 月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有102 个产品项目，其中：45 个产品已量产，5个产品为PPAP 样品交付中，15 个产品为C样或OTS 样品交付中，37 个产品为A 样或B 样交付中，上述系列产品已应用到国内外新能源汽车品牌合计达19 个。随着募投项目产能释放、产线规模化复制及新产品持续量产，规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。

2025H1 公司毛利率同比有所下滑，费用率控制良好。2025H1 综合毛利率为28.9%，同比减少1.7pp，主要系精密零部件业务毛利率下滑；净利润率为8.9%，同比减少0.6pp。2025Q2 综合毛利率为27.5%，同比减少0.4pp；净利润率为8.0%，同比减少0.8pp。2025H1 期间费用率为18.0%，同比减少2.1pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/8.3%/7.9%/0.2%，分别同比减少0.2/0.9/0.7/0.3pp。

以精密冲压代替锻造工艺，公司拓展减速器柔轮初坯产品，助力国产替代。公司以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.5、2.0、2.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为39%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人等新行业打开成长空间，维持“买入”评级。