精智达(688627)：半导体测试领域业务快速增长 多项研发项目已取得订单

　　事件：

    　　2025 年8 月30 日，精智达发布2025 年半年度报告：公司2025 年上半年实现营业收入4.44 亿元，同比上升22.68%，实现归母净利润3058.7 万元，同比下降19.94%。

点评：

公司2025 年上半年业绩增长亮眼，半导体测试领域业务保持快速增长。2025上半年实现营收4.44 亿元，同比上升22.68%，归母净利润3058.7 万元，同比下降19.94%。主要系公司销售规模扩大所致，同时本期薪酬费用等同比增加导致利润下降。2025Q2 实现营收2.92 亿元，同比增长4.65%，归母净利润0.47 亿元，同比下降11.1%，毛利率为40.40%，环比增加12.69pct，同比下降2.81pct。分业务来看：

1）半导体测试设备领域业务保持快速增长，实现业务收入3.13 亿元，同比增长376.52%。主要由于全球存储及 AI 领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机；上半年首次取得超 3 亿元的重大订单（涵盖 FT 测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证。2）新型显示检测设备领域毛利率显著提升；中尺寸检测领域：G8.6 AMOLED 产线关键检测设备首次取得8.6代线2 亿元以上订单。新型微显示技术领域：公司保持国内 Micro LED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，Micro LED/OLED检测设备需求与业绩同步增长。海外市场方面：与 AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。产品创新方面：公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单技术创新成果显著，多项研发项目已取得订单。公司研发支出6,099.30 万元，同比增长 16.28%，研发投入占营业收入的比例13.75%。技术创新结果显著：

1）针对封装后DRAM 芯片颗粒的测试及修复FT 测试机研发顺利完成，已于2025 年 2 月取得客户正式订单，进入量产交付阶段；2）公司加大用于先进封装的 MEMS 探针卡研发投入，相关产品已通过客户验证并取得订单。3）应用于高速 FT 测试机和 KGSD CP 测试机的 9Gbps 高速前端接口ASIC芯片已经完成验证测试。

布局立体化推进，拓展新技术与市场边界。公司以前瞻性技术开拓与战略规划为基点，通过自主研发与外延发展双轨并进，持续拓展技术纵深与市场多元化边界。在半导体测试领域，以 DRAM 测试设备产品线为基础纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，同步强化 HBM 及先进封装技术研究；依托DRAM 技术储备横向 拓展至 NAND FLASH 等存储器测试领域，并大力推进算力芯片 SoC 测试机研发。公司基于战略规划优化资本配置，超募资金聚焦先进封装领域，依托子公司南京精智达启动先进封装设备专项计划，总投资近3 亿元，重点投入探针卡及核心设备研发。截至报告期末，项目已投入　　2,910.76 万元（占总投资额 9.72%），研发进度符合预期。此举将完善公司在先进封装领域的测试-封装协同解决方案能力。显示检测领域加速高世代产线高效高精度测试设备研发，夯实中尺寸显示检测能力；完成Micro LED、MicroOLED 检测设备的技术迭代，拓展新型显示检测边界；融合人工智能与缺陷判别技术，驱动检测装备智能化升级，强化核心竞争力。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，半导体测试设备新订单释放成长动能，业绩有望持续增长。

预计2025-2027 年公司EPS 分别是1.92 元、2.88 元和3.80 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。