青鸟消防(002960)：25H1主业承压 消防机器人按下加速键

事件概述。公司发布2025年半年度报告。25H1实现营收21.5亿元，同比-5.04%；归母净利润为1.59亿元，同比-16.06%；扣非后归母净利润1.5 亿元，同比-6.45%。单季度看，25Q2单季实现营业收入12.67亿元，扣非归母净利润0.86 亿元。业绩短期承压主要受国内民用市场需求阶段性调整及价格竞争影响。经营性现金流-1.81 亿元，去年同期为-1.95 亿元，同比小幅改善。

主业阶段性承压，新兴领域高增，海外盈利能力显著提升。（1）民商用报警与疏散：25H1 全国房屋竣工面积同比-14.8%，其中，住宅与商业同比-15.5%/-20.7%，公司主业下滑幅度优于行业；公司民商用报警及疏散业务收入13.43 亿元，同比-7.48%；受益于存量改造升级和新场景渗透，25H1 全国新开工改造城镇老旧小区1.65 万个，多地开工率超80%，释放出大量消防安全设备更新与升级需求。（2）国内工业与行业消防：25H1 收入3.52 亿元，同比+3.27%，占比提升至16.36%。数据中心及算力中心等相关项目发货超9000 万元（同比+50%以上，服务阿里、字节跳动等头部客户）；储能消防板块上半年累计发货近6000 万元（同比近+90%）。（3）海外市场：25H1 海外收入3.92 亿元，同比+4.83%，毛利率提升2.61pct 至48.12%； 其中气体探测、气体灭火、工业消防产品业务分别同比+47.76%/+254.61%/+25.22%；海外业务模块量利双升，本土化战略见效。

率先布局消防机器人，商业化落地在即。（1）灭火机器人亮相国家级实战演习：旗下科力恒灭火机器人搭载自研AI 智能辅助瞄准系统亮相“应急使命2025”国家级实战演习，展现出卓越的精准灭火与快速响应能力。（2）加快四足机器人商业化落地：已实现消防通道占用识别、防火门状态监测、动火作业监控等多场景智能巡检功能。2025 年10 月中旬，将召开第21 届中国国际消防设备技术交流展览会。根据公司投资者交流纪要，消防展上将展出相关产品和案例，依托青鸟消防自有的消防应急网络（FireNet）及核心视觉算法体系。公司在“机器人+消防”融合应用走向规模化、商业化已取得显著进展，消防机器人星辰大海，商业化前景可观。

行业格局再次优化，首批新国标认证企业显著受益。公司作为首批获得新国标认证的企业，已建立起明显的先发优势。2025 年5 月1 日消防报警行业新国标正式生效，新国标在产品性能、技术指标及安全性等方面提出了更高要求，例如显著提升了探测器的灵敏度标准、进一步降低了误报率，同时对控制器的处理能力与运行稳定性也提出了更严格的规定。新国标大幅提高了行业准入门槛，部分研发能力不足、资金实力较弱的中小企业因难以满足新标准要求，将逐步退出市场。随着行业加速整合与落后产能出清，公司有望持续扩大市场份额，进一步提升行业地位。

    　　技术深耕构筑护城河，自研芯片实现降本增效。公司在上半年研发投入1.73 亿元，同比增长6.53%。

（ 1）“朱鹮”芯片：公司核心“朱鹮”芯片完成迭代升级，首款自研ASIC 灯具芯片降低成本，同时完成集成AI 功能的传感器芯片定义，为提升产品竞争力和系统可靠性奠定坚实基础。（2）场景化解决方案：实现核电消防国产化和搭建消安一体化平台。在核电消防国产化方面，完成核岛（NI）、常规岛（CI）专用火灾报警系统研发，满足10 万小时MTBF 要求，打破霍尼韦尔、西门子垄断；完成防爆型声光警报器获消防3C+防爆3C 双认证，适配秦山核电、大亚湾项目。在搭建消安一体化方面，推出“重明系列”AI 网络摄像机，内置人形侦测算法，误报率降低70%；整合火灾报警、视频监控、应急疏散系统，实现商场、医院等场景“一平台管控”。

    　　投资建议

新国标落地公司主业H2 或迎来修复，加上公司工业消防和海外市场表现强劲；我们预计2025-27 公司营业收入49.28/50.68/53.86 亿元，预测归母净利润4.62/5.43/6.33 亿元，对应EPS 为0.53/0.62/0.73 元；对应9 月10 日11.06 元收盘价20.83/17.71/15.19xPE。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能释放不及预期，新产品研发进度不及预期；下游需求不及预期；成本高于预期；系统性风险。