伟创电气(688698)：持续深入机器人大配套业务及国际化布局 股权激励彰显信心

　　投资要点

2025 上半年：营业收入8.97 亿元，同比增长16%；归母净利润1.4 亿元，同比增长5%。其中变频器/伺服系统及控制系统/数字能源分别实现收入5.6 亿元/2.9亿元/2086 万元，分别同比增长13%/14%/452%，占比62%/32%/2%。

    　　2025 年第二季度：实现营业收入5.1 亿元，同比增长15%；归母净利润0.84 亿元，同比增长4%。

自动化行业：止跌企稳，政策红利与技术突破双驱。2025 年上半年，中国GDP同比增长5.3%，制造业PMI 在49.1%-50.5%区间波动，政策端持续加码设备更新和数字化转型，带动资本开支修复，制造业投资同比增长7.5%。据睿工业，上半年中国工业自动化市场规模1486 亿元，同比增长1%，止跌企稳，OEM/项目型市场分别同比增长2%/下跌0.3%。

2025 年上半年，低压变频器/通用伺服/PLC 市场规模分别达136/113/84 亿元，分别同比增长8%/7%/5%，工业机器人出货16.3 万台，同比增长16%。

    　　分板块看

低压变频器：传统优势业务，据睿工业，2024 年公司市占率为3%，在国产品牌中位列第4，市占率呈上升趋势；伺服系统：成长性业务，据睿工业，2024 年公司市占率为2.3%，同比提升0.4pct。

    　　出海：海外市场拓展成效显著，持续深入国际化布局。2025 年上半年，海外实现收入2.4 亿元，同比增长22%。

机器人大配套：“无框+空心杯+伺服一体轮+轴关节”四箭齐发。

公司深入机器人产业链，自主研发了机器人关键核心零部件，产品包括伺服一体轮、旋转关节模组（含谐波、行星系列）、无框力矩电机及空心杯电机模组（含驱动器、直流无刷空心杯电机、编码器、减速机一体）等，适用于移动类、协作类、服务类及人形机器人领域。

产能持续优化：苏州数字化生产基地即将投产（预计可实现年产百万台），常州高端电器装备生产基地项目顺利封顶。

    　　股权激励彰显信心：8 月26 日，发布2025 年股权激励计划草案，拟授予330.5万份，占比1.55%，首次授予264.5 万份，预留66 万份，行权价格59.18 元/股。

考核年度2025-2027 年三个会计年度，业绩考核目标详见附录。

盈利预测与估值：预计公司2025-27 年收入分别为20.7/25.5/30.0 亿元，归母净利润2.8/3.6/4.5 亿元，同比增长14.4%/28.3%/25.4%，对应PE 为54/42/34 倍。

    　　风险提示：通用设备需求低于预期、人形机器人产业发展进度不及预期、测算偏差风险。