北特科技(603009)：主业筑基 丝杠铸就第二增长曲线

北特科技：主业经营稳健，逐步进军多个领域公司早期专注于汽车底盘零部件的研发与生产，在转向器齿条和减震器活塞杆领域建立了技术壁垒。公司产品结构丰富，多年来细分市场保持领先地位，主营业务包括底盘零部件、铝合金轻量化及空调压缩机三大板块，公司持续深化其在汽车零部件领域的优势，并积极拓展新的业务领域。2024 年，公司设立全资子公司江苏北特机器人科技有限公司，专注于人形机器人核心部件行星滚柱丝杠的研发与产业化，形成了汽车零部件+丝杆的“双引擎”驱动模式。公司营收、业绩均保持稳健增长，规模效应释放的同时内部降本优化，期间费用率改善，盈利能力好转。公司大力拓展海外业务，出口业务营收占比持续提升。公司股权结构稳定、客户群体优质，未来经营业绩有望持续改善。

    　　新能源趋势下市场需求提升，主业持续增长

公司主业为汽车零部件业务，主要包括汽车底盘、铝合金轻量化、压缩机业务。随着新能源车零部件产品市场空间持续增长，公司在汽车底盘业务领域布局上游核心材料，通过和钢厂产学研合作，进一步扩大产品竞争优势。当前新能源车渗透率逐渐提高，对于车身轻量化需求日益迫切。在铝合金锻造领域，公司技术在行业内处于领先地位，随着公司布局产能逐渐投产，将逐渐形成规模效应，生产效率提升，公司铝合金业务有望加速发展；压缩机领域，公司是国产商用车压缩机龙头，布局乘用车、商用车热管理的电动压缩机，随着中高端电动压缩机国产替代逐渐加快，公司市占率有望进一步提升。

人形机器人产业化趋势提速，丝杠打开第二增长曲线人形机器人市场前景广阔，目前人形机器人本体厂商参与较多，包括专业的人形机器人本体设计制造企业、车企、科技集团及跨行业企业等。人形机器人本体厂商持续扩充的背景下叠加各家人形机器人本体厂商在2025 年推进量产落地，产业化应用到了关键时刻。从产业趋势来看，2025 年将成为人形机器人的量产元年，全球人形机器人销量有望达到上万台。我国政策也在积极推动人形机器人产业化应用发展，国家支持建设人形机器人重点实验室、制造业创新中心，凝聚产学研力量提升关键共性技术供给能力。截至目前，我国已成立多家人形机器人创新中心，其作为串联政府、产业、学界等各方的发展平台，将持续推动人形机器人产业落地。行星滚柱丝杠作为在应用在人形机器人上的重要零部件，受益人形机器人的需求催化，有望打开成长空间。当前滚珠丝杠及行星滚柱丝杠的制造工艺面临较大的瓶颈，公司在行星滚柱丝杠产品上提前布局，凭借在金属精加工领域的多年技术积累，与客户合作开发多种丝杠产品，有望凭借深厚的技术积累取得优势地位，长期增长空间广阔。预计公司2025-2026 年有望实现归母净利润1.17、1.55 亿元，对应PE 166、125 倍。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期的风险；

    　　2、行业竞争加剧的风险；

    　　3、人形机器人量产不及预期的风险；