成都银行(601838)：稳步落地 彰显配置信心

实控人增持计划稳步推进，彰显配置价值。2025 年8 月27 日至2025 年9月19 日期间，成都产业资本集团累计增持成都银行股份1142.45 万股，占成都银行股份总数的比例为0.2695%，累计增持金额为2.08 亿元，成都产业资本集团持股占比增加至6.00%，本次成都产业资本权益变动触及1%刻度（5.84%—>6.00%）。9 月4 日披露的增持进展中，成都欣天颐于8 月27 日-9 月4 日增持436 万股（占比0.10%），增持后持股占比3.90%。近期上市银行出现“增持潮”，高管与大股东增持凸显对公司的价值认可及发展信心，有助于增强市场信心。

    　　取消价格区间，延长增持期限

增持计划调整彰显决心。4 月9 日成都银行披露增持计划，成都产业资本、成都欣天颐拟自4 月9 日起6 个月内增持合计不超过7959 万股；不低于3979 万股，增持价格不超过17.59 元/股，由于股价超过上限而未能实施。

为确保增持计划顺利实施，8 月成都公告调整原增持计划：增持价格方面，调整为不设定价格区间；增持金额方面，成都产业资本集团和成都欣天颐拟增持金额合计不低于6.99 亿元且不高于14.00 亿元。其中成都欣天颐拟增持金额合计4.47 亿元~8.95 亿元；成都产业资本集团拟增持金额合计2.53亿元~5.05 亿元。期限方面，延期6 个月至2026 年4 月。

    　　老将掌舵领航，经营行稳致远

成都银行基本面扎实，高管平稳过渡。25H1 归母净利润、营收、PPOP 同比+7.3%、+5.9%、+6.7%（25Q1 同比+5.6%、+3.2%、+3.5%），25H1业绩增速改善，信贷扩张提升，维持行业第一梯队。公司以底线思维筑牢风险防线，资产质量整体稳定，25H1 末拨备覆盖率维持453%高位，不良率环比持平于0.66%。25Q2 年化不良生成率较Q1 环比-0.19pct 至0.07%，不良生成下行至低位区间，彰显扎实风控能力。8 月17 日成都银行公告董事长更换事项，中共成都市委同意提名黄建军同志任成都银行股份有限公司董事长。我们认为本次人事变更为正常轮岗，董事长人选黄建军为内部培养的资深银行家，预计将平稳过渡，战略延续性强。

    　　银行涌现增持潮，彰显配置价值

近期上市银行出现“增持潮”，多家银行高管及大股东增持股票，传递积极信号。高管增持方面，9 月16 日苏州银行12 位高管累计增持60 万股，金额496 万元；齐鲁银行高管计划9 月16 日至12 月31 日增持不低于350 万元。

9 月10 日华夏银行高管已完成增持423 万股，金额约3190 万元。大股东增持方面，截至9 月11 日光大集团增持光大银行A 股1397 万股，金额5166万元；7 月18 日至9 月10 日期间紫金信托增持南京银行5677.98 万股，持股比例升至13.02%。高管与大股东增持凸显对公司的价值认可及发展信心，有助于增强市场信心。

    　　维持25 年目标PB1.10 倍

我们维持预测公司25-27 年归母净利润为138.2/151.1/166.6 亿元，2025年BVPS 预测值21.21 元，对应PB0.83 倍。可比公司2025 年Wind 一致预测PB 均值0.67 倍。公司基本面稳居同业第一梯队，信贷扩张速度领先同业，应当享有估值溢价，鉴于公司信贷扩张提速，资产质量稳健，维持25 年目标P1.10 倍，目标价23.33 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。