国光电器(002045)：AI引领终端创新 声学龙头迎新机遇

　　事件：苹果发布M5 芯片，AI 性能再次跃升，同时发布迭代款Vision Pro，搭载M5 芯片。

AI 端侧算力先行，眼镜引领形态创新：苹果此次发布的M5 芯片在AI 算力层面再次大幅提升，采用第三代 3 纳米工艺打造，推出新一代 10 核图形处理器架构，每颗核心皆配备神经网络加速器，图形处理器峰值计算性能较M4 芯片提升 4 倍以上，为基于图形处理器的 AI 任务运行速度带来显著提升。同时苹果对Vision Pro 进行小幅迭代，搭载最新发布的M5 芯片。除对Vision Pro 进行小幅迭代，根据彭博社报道，苹果还有望最早于2026 年发布AI 眼镜，并于2027 年正式上市，苹果对眼镜赛道的持续加码有望推动行业创新加速。

受益AI 驱动终端创新：2023 年公司首发搭载双AI 的智能音箱ChatMini，智能音箱作为AI 时代声学入口有望迎来发展新机遇。在终端领域，公司重点发展智能音箱、AI 眼镜、AI 耳机、VR/AR 等智能硬件产品，AI 眼镜已有量产计划，未来随着苹果等行业巨头在AI 端侧算力、形态加码创新，公司有望充分受益。

前瞻布局固态电池：公司全资子公司国光电子重视固态电池领域，半固态电池完全自主研发，拥有核心知识产权。在产品安全性能、高低温性能方面具有技术优势，能应用于当前大多数产品体系。

投资建议：公司受益AI 终端创新，前瞻布局固态电池，多线发展打开成长空间。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为2.53/3.61/4.66 亿元，EPS为0.45/0.64/0.83 元，对应PE 为38.5/27.0/20.9 倍，维持“增持”评级。