华特气体(688268)：价格竞争导致业绩承压 特气需求有望延续增长

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特气需求端回暖、价格端承压。2025H1，电子特气行业呈现“需求端回暖、价格端承压”的显著特征，公司部分核心特气产品销量增长明显，但是由于行业价格竞争进一步加剧，产品销售价格受到影响，价格下行直接对冲了销售增长的积极效应，导致公司整体销售收入未能同步提升，反而呈现同比下滑态势。由于2025H1 公司部分费用增加以及汇兑损益的影响，叠加公司需按规定计提可转债利息费用形成的额外财务支出，公司25H1 利润仍受一定影响动向解读

通过自主创新，加速国产替代。2025 年，公司将进一步巩固优势，重点针对集成电路、新能源、医疗大健康等领域的关键气体产品展开研发。在集成电路领域，公司致力于通过自主创新，为国内芯片制造企业提供高质量气体产品，助力产业突破技术瓶颈，加速国产替代。公司已有55 款电子特气产品可实现进口替代；尽管近年来国内企业有所发展，但截至2024 年，海外气体巨头依然占据国内特气市场的主导地位，公司在国内的市场份额占比不到5%。公司将加速推进乙硅烷、溴化氢等高端电子特气产品的成果转化，加快认证进程，提升产品的市场竞争力和占有率；积极开拓更多细分市场，通过深入挖掘市场需求，精准定位目标客户群体，与客户建立起长期、稳固且互利共赢的供应合作关系，进一步夯实公司在国内市场覆盖的领先地位。

半导体行业的稳健增长有望带动电子特种气体的需求。受到AI、云基础设施等领域持续需求的推动，WSTS 预测，预计2025 年全球半导体市场销售额将达到7009 亿美元，同比增长11.2%，预计2026年继续增长8.5%。由于人工智能（AI）半导体的需求持续推动晶圆消耗，TECHCET 的数据显示，2025 年半导体制造材料市场预计将同比增长近8%，整体半导体材料市场在2023 年至2028 年间的年均复合增长率（CAGR）将达到5.6%，并在2028 年突破840 亿美元。随着技术的不断进步和市场需求的逐步释放，半导体行业有望在未来几年继续保持稳健增长，从而带动电子特种气体的需求增长。

    　　策略建议

盈利预测。我们给予公司 2025-2027 年归母净利润为2.12、2.42、2.79 亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026 年35 倍PE，对应目标价70.35 元，首次覆盖给予“收集”评级。

    　　风险提示