东材科技(601208)：Q3归母净利润同比增长 高速电子树脂、聚丙烯薄膜、光学膜材料持续放量

Q3 营收、归母净利润同比增长，符合预期，拟派发现金红利回报股东公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收38.03 亿元，同比+17.2%；归母净利润2.83 亿元，同比+19.8%；扣非净利润2.32 亿元，同比+45.1%，非经常性损益主要是5,702 万元计入当期损益的政府补助。其中Q3 实现营收13.72 亿元，同比+22.1%、环比+5.8%；归母净利润0.93 亿元，同比+21.3%、环比-5.9%；扣非净利润0.73 亿元，同比+44.6%、环比-11.1%。公司Q3 业绩符合预期，拟每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为4.06、5.13、6.16 亿元，EPS 分别为0.40、0.50、0.60 元/股，当前股价对应PE 为48.2、38.1、31.8 倍。随着光学膜、高频高速树脂等新产能有序释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。

盈利能力有所修复，聚丙烯薄膜、光学膜材料、电子材料等有序放量（1）分业务：2025 前三季度，公司电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收3.60、9.98、10.12、11.02、1.13 亿元，同比+2.6%、-2.3%、+20.7%、+37.2%、+0.4%；销量为3.95、4.24、8.95、5.48、1.26 万吨，同比+7.3%、-17.2%、+25.0%、+28.4%、+8.9%；不含税售价9,109、23,536、11,308、20,111、8,982 元/吨，同比-4.4%、+17.9%、-3.5%、+6.9%、-7.8%。受益于新增产能释放及特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品拓展顺利，公司前三季度营收、归母净利润实现同比增长。（2）盈利能力：公司2025 年前三季度销售毛利率、净利率分别为16.15%、7.15%，同比分别+1.55、+0.29pcts，相较2024 年报分别+2.23、+3.71pcts。

此外，公司公告终止“年产1 亿平方米功能膜材料产业化项目”的第三期工程（含两条进口生产线），将剩余募集资金金额 10,558.38 万元永久性补充流动资金。