新坐标(603040)：深耕冷锻技术 精密件龙头有望开启机器人新篇章

　　深耕冷锻行业二十载，聚焦汽车精密零部件

公司成立于2002 年，专注于汽车发动机精密冷锻零部件，是细分领域龙头，2017 年上市后扩展产品线。主要产品气门组与气门传动组精密零部件已进入全球主流车企供应链，并拓展至新能源汽车零部件及精制线材业务。

2019–2024 年营收与净利润持续增长，毛利率因海外与线材业务扩张有所下降。公司通过IPO 募资扩大产能并建设研发中心，提升自动化与新材料应用能力，支持中长期发展。

    　　汽车精密化需求提升，冷锻工艺优势尽显

在当前汽车精密化需求提升的背景下，冷锻工艺凭借高材料利用率、优良性能及环保特性，成为复杂精密零件的优选方案，行业市场空间广阔。公司作为国内冷锻精密件龙头，构建了坚实的竞争护城河。未来，公司业绩增长具备三大引擎：一是依托材料、模具、设备和工艺的全链条技术实现国产替代；二是持续推进全球化布局，欧洲与墨西哥子公司营收显著增长，海外业务成为重要支撑；三是积极拓展新能源领域，已在汽车热管理系统等多个不锈钢精密冷锻件项目上获得定点，有望打开新的增长空间。

    　　公司在精密传动部件的拓展有望应用于机器人领域，有望开启第二增长曲线

公司正积极向滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动部件拓展，有望应用于机器人领域。通过联合陀曼智能等行业伙伴设立控股子公司玖月捌传动，公司专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动部件的研发与产业化。其核心技术：包括成熟的材料处理解决方案（如无酸洗除锈、专利磷化工艺）、冷精密成形技术、高精度模具开发能力以及智能设计与制造系统。

在市场端，受产业升级及政策对高端制造、人形机器人等领域的推动，高精度丝杠需求持续攀升。公司通过“内育能力、外聚资源”的双线策略，历时三年完成新产品研发。客户端，公司冷成形技术已成功延伸至多个领域。

    　　盈利预测与投资评级

我们预计公司2025-2027 年归母净利润有望达2.9/3.5/4.2 亿元，同比增速分别为 39%/20%/18%，对应当前 PE 分别为 33/28/24X。考虑到公司的技术、研发优势、质量优势、市场地位优势和客户资源优势，我们认为新坐标未来成长可期，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示： 受下游行业发展状况影响的风险、海外业务运营风险、市场竞争风险、无法保持持续创新能力而导致产品被替代的风险、新产品开发带来的经营风险、原材料价格波动的风险，新业务开拓不及预期风险，股价异动风险。