金山办公(688111)：25Q3营收利润快速增长 信创业务亮眼

事件：金山办公发布2025 年三季报：2025 前三季度，公司实现营收41.78亿元（yoy+15.21%）；实现归母净利润11.78 亿元（yoy+13.32%）；实现扣非后归母净利润11.49 亿元（yoy+15.94%）。

25Q3 业绩超预期，营收利润均快速增长。Q3 单季度，公司实现营收15.21亿元（yoy+25.33%）；实现归母净利润4.31 亿元（yoy+35.42%）；扣非后归母净利润4.21 亿元（yoy+39.01%）；Q3 单季度毛利率为86.46%（yoy+0.99pct）。截至2025 年9 月30 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为6.69 亿（yoy+8.83%），其中WPS Office PC 版月度活跃设备数3.16亿（ yoy+14.05% ），WPS Office 移动版月度活跃设备数3.53 亿（yoy+4.54%）。

WPS 个人业务重回双位数增长，信创业务增速超50%。单Q3 来看，公司WPS个人业务收入8.99 亿（yoy+11.18%）；WPS 365 业务收入2.01 亿（yoy+71.61%）；WPS 软件业务收入3.91 亿（yoy+50.52%）。WPS 个人业务方面，公司通过 AI 新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动 WPS AI月活、付费用户数及用户价值稳步提升，收入重回双位数增长。WPS 365业务延续高增态势，公司不断完善协作与AI 条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展顺利。信创方面，党政信创招标及确收进度加速，带动WPS软件业务强劲增长；同时，公司政务 AI 产品持续迭代，目前已在中央及地方党政机关落地推广。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为60、71、85 亿元，归母净利润分别为19、22、27 亿元，看好信创带来较为强劲的增长动能及AI商业化拉动公司产品量价齐升，维持“买入”评级。