宁波银行(002142)季报点评：营收利润稳健增长 对公信贷驱动扩表

　　事件:

    　　10 月27 日，宁波银行发布2025 年第三季度报告。

    　　投资要点:

营收利润稳健增长，2025Q1-Q3 公司营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，分别较2025H1 增速提升0.41 和0.16 个百分点。从前三季度收入结构看，利息净收入在规模扩张的驱动下同比增长11.83%，较H1 提升0.72 个百分点，非息收入方面，手续费及佣金净收入同比增长29.31%，较H1 增速提升25.27 个百分点，受市场波动影响，公允价值变动录得4.97 亿元亏损，形成一定拖累。

对公贷款投放强劲，截至2025Q3 末，宁波银行贷款总额较年初增长16.31%，Q3 单季度环比增长2.61%，其中公司贷款较年初大幅增长30.83%，个人贷款较年初下降4.04%。负债端，客户存款较年初增长11.52%。Q3 末净息差环比持平，显示出边际企稳态势。

不良率保持平稳，截至2025Q3 末，宁波银行不良率为0.76%，环比持平。关注类贷款占比较H1 微升6bp 至1.08%。Q3 末拨备覆盖率为375.92%，环比提升1.76 个百分点。

盈利预测和投资评级：宁波银行作为一家扎根长三角的优质城商行，在存贷款业务、资产质量和盈利能力等方面均居行业前列，公司信贷投放延续强劲势头，资产质量总体平稳，我们维持“买入”评级。

我们预测2025-2027 年营收为708.06、776.90、834.27 亿元，同比增速为6.27%、9.72%、7.38%；归母净利润为294.65、315.34、331.37 亿元，同比增速为8.62%、7.02%、5.08%；EPS 为4.31、4.62、4.86 元；P/E 为6.44、6.01、5.71 倍，P/B 为0.75、0.74、0.73 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。