奥迪威(920491)：业绩符合预期 打造液冷服务器场景新品

事件：公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入5.02 亿元，同比增长12.31%；归母净利润7146.59 万元，同比增长5.9%；扣非净利润为6662.79 万元，同比增长7.76%。

    　　投资要点

营收小幅增长，整体表现良好。单季度看，公司第三季度实现营业收入1.71 亿元，同比增长5.42%；归母净利润为2099.73 万元，同比增长1.57%；扣非净利润为1996.79 万元，同比减少1.37%。

智能传感器多场景渗透驱动市场扩容。在物联网、智能化升级浪潮下，传感器作为感知层核心部件，应用场景持续向智能汽车、机器人、服务器散热等领域延伸，据中研网数据，2025 年全球智能传感器市场规模预计突破3500 亿美元。中国作为全球最大的传感器生产与消费国，贡献了超过35%的市场份额。2024 年中国传感器市场规模达到4061.2 亿元，同比增长11.4%，中研网预计2025 年将突破5000 亿元大关。政策端，各国对智能制造、新能源汽车的扶持政策加速技术落地，国内 “专精特新” 企业培育计划为细分领域龙头提供发展助力；需求端，超声波传感器、柔性传感器等细分品类需求增速突出，液冷散热专用流量传感器等新品类因算力提升带来的散热需求快速兴起，市场空间持续拓宽。

深耕智能传感核心赛道，技术与场景双轮驱动增长。公司作为国家专精特新小巨人企业，公司核心产品技术优势突出，并不断扩展应用场景。

在智能服务器液冷散热专用流量传感器采用超声波与涡街双技术架构，具备瞬态热冲击防护、能效优化闭环等核心优势，已进入客户测试验证阶段；公司与相关科研团队合作开发柔性传感器，并正加快布局该柔性传感器在多场景、广领域的应用；公司的超声波传感器可赋能下游应用场景应该拥有的距离感、分寸感、稳重感、互动感，实现感知与执行功能。同时，公司拟通过H 股上市打通境外融资渠道，加速海外市场拓展，以海外募集资金支持公司境内、境外双市场的长远、稳步发展。

盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2025-2027 年营收分别为7.46/9.26/11.48 亿元， 2025-2027 年归母净利润分别为1.02/1.24/1.50 亿元，按2025 年10 月28 日收盘价，2025-2027 年PE 分别42.37/34.77/28.69 倍。考虑到公司发展稳健，新布局产品赛道前景广阔，我们依然看好公司成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）质量控制的风险；2）海外市场产品进口关税及外汇政策变动的风险；3）存货跌价、毛利率波动的风险。