浙江鼎力(603338)：前三季度业绩稳健增长 产品竞争优势显著

　　事件：前三季度，公司实现营收66.75 亿元，同比增长8.82%；实现归母净利润15.95 亿元，同比增长9.18%。

三季度收入稳健增长，盈利能力有所降低。第三季度，公司实现营收23.39 亿元，同比增长2.83%；实现归母净利润5.42 亿元，同比降低14.72%；公司毛利率为36.12%，同比降低1.48pct；净利率为23.2%，同比降低4.81pct。

受欧美关税提升影响，公司整体毛利率水平有所降低。三季度财务费用同比增加较多，影响公司净利率水平；第三季度公司研发费用率为3.4%，同比提升0.81pct，公司持续加大研发投入，不断推出针对海外市场需求的新产品，提升产品整体竞争力。

海外拓展持续加快，海外收入占比接近80%。公司产品已远销全球100 多个国家和地区，同时公司有序布局，先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式，不断完善海外渠道建设，持续优化海外子公司运营。公司着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系，不断开拓新领域发展新客户。本轮美联储降息后，预计有望带动欧美高空作业平台市场需求回暖，公司海外拓展有望不断加快。

公司产品竞争优势明显。公司早已率先于业内完成全系列产品电动化，并推出3 年质保，其中采用大载重、模块化设计的全臂式系列更为业内首创，公司也是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。公司不断拓展新应用场景和领域，拥有船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、无油设计纯电剪叉、模板举升车等众多差异化、高品质新产品，能够有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。

投资建议：公司产品结构不断优化，市场竞争力逐步增强，未来高质量成长可期。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为20.31/24.00/27.54 亿元，对应PE 分别为13.1/11.1/9.6 倍。维持公司“增持”评级。