峰岹科技(688279)：25Q3营收持续增长 看好未来机器人等领域发展

公司发布2025 年3 季报，营业收入保持增长态势。公司2025 年前三季度公司实现营业收入5.58 亿元，同比增长28.88%；实现归母净利润1.67亿元，同比减少9.01%；实现扣非归母净利润1.52 亿元，同比减少2.24%。

其中，2025 年前3 季度股份支付费用为0.52 亿元，剔除股份支付费用后，归母净利润为2.14 亿元，同比增长14.15%，扣非归母净利润为1.99 亿元，同比增长24.89%。单3 季度来看，公司实现营业收入1.83 亿元，同比增速21.46%；实现归母净利润0.51 亿元，同比减少-17.89%；实现扣非归母净利润0.46 亿元，同比减少10.09%；公司业绩短期承压。

费用率上升致公司短期承压，高研发投入有望为未来带来增长新引擎。公司前三季度期间费用率为29.59%，同比增加11.81pct。其中，销售费用率为4.66%，同比增加1.65pct；管理费用率为5.79%，同比增加1.76pct；财务费用率为-0.49%，同比增加3.8pct；研发费用率为19.63%，同比增加4.59pct。公司前三季度毛利率为51.75%，同比下降1.19pct，我们认为主要系小家电竞争加剧所致；净利率为29.98%，同比下降12.49pct，净利率下降较多主要系股份支付费用所致。

公司在BLDC 电机驱控芯片领域国际领先，看好公司未来家电、汽车、工业、机器人等下游多点开花。随着发展新质生产力举措推进，智能化、自动化等技术迅速发展和相互交融，下游产业领域对电机精准化控制程度和静音运行要求进一步提升，高可靠性、高稳定性、高性能电机驱动控制芯片产品更加受到市场青睐。公司凭借优异的产品性能、创新的驱动控制算法和解决系统级难题的技术服务，在现有研发布局的基础上，拓展家电、汽车、工业等下游应用领域，为下游提供技术赋能，促进产品深入应用。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2025-2027 年收入分别为8.14/11.29/15.95 亿元，同比增速分别为35.6%/38.7%/41.3%；考虑到股份支付费用较高，我们适当下调净利润，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.24/3.50/5.89 亿元，同比增速分别为0.9%/56%/68.4%；对应2026 年PE 为64.5x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，预计行业处于生命周期成长期且公司未来业绩有望进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。