新大陆(000997)点评：各业务板块全面向好！收入利润超预期！

　　投资要点：

收入、利润超预期。公司2025Q1-3 实现营业总收入62.44 亿元（yoy +12%），实现归母净利润9.18 亿元（yoy +12%），实现扣非归母净利润9.37 亿元（yoy +14%）；单三季度实现营业总收入22.24 亿元（yoy +15%），实现归母净利润3.23 亿元（yoy +12%），实现扣非归母净利润3.38 亿元（yoy +30%）。

单季度毛利率提升，费用率下降，盈利能力恢复。公司2025Q3 单季度毛利率为35.71%，此前2025Q2 毛利率为32.92%，中报支付终端海外市占率优先策略带来的毛利率下降已缓解。2025Q3 销售费用增速+10%，较2025Q2 增速+37%减缓，管理、研发控费严格，增速分别为0%、-2%。盈利能力提升叠加控费，单季度净利率由2025Q2 的15.47%提升至2025Q3 的16.64%。

海外支付设备收入增速继续抬升。智能终端海外销售加速，欧美、拉美、中东非等新兴市场取得较大突破。2025Q3 海外支付设备收入同比增长超26%。

流水单季度增速超18%。2025Q1-3 支付服务交易总额达1.62 万亿，单三季度支付服务交易总规模近5700 亿，同比增长超18%，自2024Q3 以来保持逐季环比增长趋势。

AI 与海外布局持续推进。报告期内公司推出的AI 营销产品，已有超15 万商户试用，公司将持续加码AI 在支付垂类场景的应用布局。同时公司将加速推进跨境支付及海外收单业务布局，致力于成为全球领军的线下数字商业服务商。

维持“买入”评级。公司主业业绩稳健，各项业务向好，我们维持此前盈利预期。预计2025-2027 年营业总收入为96.28、108.06、118.87 亿元；预计2025-2027 年归母净利润为13.75、16.92、17.94 亿元。基于2025 年盈利预测，当前PE 仅21x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济恢复速度不及预期，消费复苏缓慢；商户增值服务推行不及预期；海外布局受地缘政治影响。