中远海能(600026)2025年三季度报告点评：Q3归母净利润+4.37% 9月运价上涨提振业绩预期

　　事件：中远海能（600026.SH）2025年三季度报告。

    　　营业收入：25Q1～3 累计实现171.08 亿元，同比下滑-2.55%，其中25Q3 实现54.66 亿元，同比增速为-2.55%。

归母净利润：25Q1～3 累计实现27.23 亿元，同比下滑21.22%，其中25Q3 实现8.53 亿元，同比增速为4.37%。

扣非归母净利润：25Q1～3 累计实现24.84 亿元，同比下滑25.85%，其中25Q3 分别实现7.10 亿元，同比增速为-3.00%。

    　　点评：

    　　油运业务：9 月单月TD3C-TCE 接近8 万美元/日，提振25Q4 财务效益预期。

外贸油运业务：25Q1～3 累计实现毛利润17.9 亿元，同比下滑43.2%，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现5.4、7.5、5.0，同比增速分别为-55.90%、-43.13%、-18.64%。

内贸油运业务：25Q1～3 累计实现毛利润10.2 亿元，同比下滑9.7%，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现3.3、3.3、3.6，同比增速分别为-9.30%、-3.28%、-14.70%。

其他业务：LNG 运输业务维持稳健，LPG 运输业务逐步释放利润。

LNG 运输业务：25Q1～3 累计实现归母净利润6.74 亿元，同比基本持平，其中25Q1、25Q2、25Q3 分别实现2.00、2.24、2.50，同比增速分别为12.30%、2.75%、-10.71%。

    　　LPG 运输业务：25Q1～3 累计实现毛利润0.5 亿元，同比高增22.5%。

    　　化学品运输业务：25Q1～3 累计实现毛利润0.5 亿元，同比下滑5.2%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027 年实现营业收入243.64、250.10、255.59 亿元，同比增长4.82%、2.65%、2.19%，实现归母净利润47.94、56.60、58.22 亿元，同比增长18.76%、18.06%、2.88%，对应EPS 为0.88、1.04、1.07 元，2025 年10 月31 日收盘价对应PE 为15.38、13.03、12.66 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：OPEC+原油减产超预期；船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘政治风险。