南芯科技(688484)：平台型成长逻辑兑现 三季度收入同环比增长显著

　　事件描述

2025 年10 月27 日，南芯科技披露《2025 年三季度报告》。2025 年前三季度，公司实现收入23.80 亿元、同比+25.34%，归母净利润1.91 亿元、同比-29.66%；2025Q3，公司实现营收9.10 亿元、同比+40.26%、环比+15.97%，归母净利润为0.69 亿元、同比+2.82%、环比+15.78%。

    　　事件评论

平台型成长逻辑持续兑现。2025 年前三季度，公司实现收入23.80 亿元、同比+25.34%，归母净利润1.91 亿元、同比-29.66%；多产品持续放量，主力公司前三季度收入稳健增长，利润端受毛利率及研发费用影响短期承压。

三季度收入同环比增长显著。2025Q3，公司实现营收9.10 亿元、同比+40.26%、环比+15.97%，归母净利润为0.69 亿元、同比+2.82%、环比+15.78%，毛利率为36.99%、环比+1.07pct；单三季度，伴随手机端新品的持续放量及新客户的持续导入，公司收入持续创新高的同时，毛利率亦实现环比改善。

持续加强研发投入、创新成果显现。公司高度重视研发的投入，持续加强研发团队的建设，从而助力公司产品线的扩张与升级。2025 年前三季度，公司研发费用4.59 亿元，同比+53.34%，研发费用率为19.28%，公司尚处于人员快速扩张期。截至25H1，公司获得新增授权专利50 项，累计获取专利165 项，新增压电微泵驱动、GaN 驱动控制及其集成、三电平变换、摄像头马达驱动、多相控制、多模式触控检测及低功耗唤醒和RISC-V核心处理器及配套工具链等7 项自主研发核心技术。

业务由点及面步入收获期。新品方面，公司围绕核心市场持续展开产品研发，实现多款产品发布，包括车规级高速CAN/CAN FD 收发器、车规级升降压转换器及高边开关、190V压电微泵液冷驱动芯片、车规级MCU、四相控制器等。公司深耕智能手机核心优势同时，围绕应用场景持续完善产品布局，产品可应用于手机、笔记本/平板电脑、电源适配器、智能穿戴设备等消费电子领域，储能电源、电动工具、机器人等工业领域及车载领域。业务由点及面，现已逐步步入平台型策略的收获期。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.73、4.45、6.65 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品研发及技术创新风险；