华阳集团(002906)：单三季度收入同比增长31% 汽车电子和精密压铸业务高增长

2025Q3 公司收入34.8 亿元，同比增长31%。公司2025Q3 实现营收34.80亿元，同比增加31.43%，环比增加23.34%，归母净利润2.20 亿元，同比增加23.74%，环比增加18.32%。

2025Q3 公司净利率环比下降0.3pct，四费率稳中有降。2025Q3，公司毛利率18.9%，同比-1.5pct，环比-0.6pct，净利率6.4%，同比-0.4pct，环比-0.3pct。2025Q3，公司四费率为11.4%，同比-0.6pct，环比-0.8pct。

华阳与华为、小米深度合作，多款车型搭载华阳座舱产品。华阳为M5、M7提供HUD、液晶仪表、无线充电及NFC 钥匙模块等。公司为SU7 Ultra 配套翻转式仪表屏、50W 大功率无线充电产品，为小米YU7 打造天际屏全景显示。

    　　聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：

产品方面，2025 年前三季度，公司汽车电子业务中HUD、车载手机无线充电、座舱域控、数字声学、精密运动机构等产品销售收入大幅增长，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元等跨域融合产品。客户方面，公司客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升，长安、北汽、小米、Stellantis 集团、小鹏、蔚来等客户营业收入大幅增长。公司汽车电子业务不断加大国际品牌客户市场开拓力度，并取得积极进展，今年以来相继获得Stellantis 集团、福特、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、东风日产等客户定点项目。屏显示、HUD、座舱域控、数字声学、车载无线充电等多类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户项目定点，目前VPD 产品已获得其他车企客户定点项目。2）精密压铸：2025 年前三季度，公司汽车智能化相关零部件（驾驶域控、激光雷达等零部件）、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件收入同比大幅增长。公司锌合金精密压铸业务高速增长，公司为泰科、莫仕、安费诺、安波福等客户提供光通讯模块零部件及3C 连接器、汽车高速高频连接器等相关零部件产品，公司锌合金业务订单快速增长，该业务有望持续增长。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。维持盈利预测，预计25/26/27 年营收125.2/154.3/190.3 亿， 预计25/26/27 年净利润8.5/11.0/14.2 亿，维持优于大市评级。