山东威达(002026)：25Q3利润增长强劲 多业务布局打开成长空间

　　业绩

公司发布2025 年第三季度报告。2025 前三季度实现营收14.39 亿元，同比-10.89%，归母净利2.30 亿元，同比+15.22%，扣非归母净利1.96亿元，同比+13.52%。毛利率为23.62%，同比下降0.59Pct。2025Q3 实现营收5.25 亿元，同比-1.81%，归母净利0.72 亿元，同比+30.72%，扣非归母净利0.58 亿元，同比+27.71%。毛利率为21.05%，同比下降3.52Pct。

电动工具全球市场有望复苏，扩展业务布局、打造两翼新业务电动工具海外复苏：经历 2022-2023 年连续下滑后，2024 年全球电动工具市场大幅回升，实现同比正向增长，全年出货量同比增长24.8%达到5.7 亿台。公司产品涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA 板、开关、精密铸造件等，客户包括史丹利百得、TTI 等全球品牌，已提前多年进行全球化布局，分别于越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司，提升了山东威达的品牌影响力，将有利于推动公司海外战略实施与海外订单的获取。

打造新能源、高端制造“两翼”：新能源业务以锂电池包为核心，覆盖电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工具等领域，并延伸至户外储能市场。换电站业务合作蔚来，为其第四代换电站提供设备制造。高端智能制造业务济南一机产品广泛应用于汽车、军工、电子、轨道交通等领域，五轴加工中心机床实现海外销售。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027 年收入分别为25.59/29.00/32.16 亿元；归母净利润分别为3.22/3.65/3.99 亿元，对应PE 分别20.9/18.5/16.9倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。