莱特光电(688150)：国产替代持续推动叠加降本增效 业绩成长动能强劲

　　2025Q3，公司实现营业收入1.31 亿元，同比增长18.61%，归母净利润0.53 亿元，同比增长43.27%，扣非归母净利润 4,989.35 万元，同比增长 49.54%。

国内OLED 发展与高代线放量伴随终端材料需求攀升，拓宽业绩空间根据公司三季报，公司利润增长主要受益于1）OLED 下游各终端应用市场需求提振带来的收入增长；2）公司降本增效持续深化。从需求端来看，1）OLED 凭借自发光、高对比度、广视角、响应快等优势，在智能手机、平板、笔电、车载显示及可穿戴设备等领域加速渗透；2）公司持续受益于OLED 产业链材料的国产替代以及国内头部面板厂商的8.6 代线布局所带来的规格增量。在材料需求方面，8.6 代OLED 产线的基板面积为6 代线的2.16 倍，且采用叠层发光器件制备工艺，发光材料用量将显著增加。随着京东方 8.6 代 AMOLED 产线、TCL 华星印刷 OLED 量产线等战略项目落地，标志着中国在柔性显示、印刷显示等前沿领域已跻身国际第一梯队，但 OLED 发光材料领域的“卡脖子”困境仍亟待突破。公司与头部面板厂商保持紧密合作，与龙头企业京东方建立了近十年的稳固合作关系。凭借优良的市场声誉和稳固的客户关系，公司拥有显著的先发优势和高效的研发能力。展望未来，随着国内高世代产线的加快投产以及下游需求的不断增长，公司有望开启新一轮的发展机遇。

以业务优化和降本增效协同推进，驱动盈利能力大幅提升25Q3 公司毛利率达72.96%，同比增加9.22pct，主要得益于高毛利产品导入与降本增效持续深化。公司以“产品系列化，客户全覆盖”为核心市场战略，并已成功构建起多元化、阶梯化的产品矩阵。公司持续推动Red Prime 及 Green Host 产量的持续提高，Red Host、Green Prime 等产品的迭代升级向量产出货运进，规模效应有望逐步凸显。同时，高附加值产品的陆续放量，有望进一步优化产品结构。在降本增效方面，公司依托OLED 有机材料全产业链一体化模式，通过工艺优化、强化精细化管理体系、优化生产流程等方式持续降本增效。通过多维度举措实现成本优化与效率提升，公司有望进一步增强综合竞争力。

深耕OLED 材料研发创新，多元技术布局奠基增长潜力公司高度重视研发投入， 2025 年前三季度，公司研发投入合计 4,928.93 万元，同比增长 12.39%。25Q3 研发费用总计 1,722.24 万元，同比增长达24.24%。公司始终坚持自主创新的核心战略，通过持续加大研发投入，不断积累技术成果，形成“技术突破-产品迭代-市场拓展”的良性循环。截至2025 年10 月18 日，公司今年以来新增授权发明专利36 件，较去年同期增加125%。在作为技术密集型的OLED 材料领域，持续的研发投入有助于公司攻克核心技术、提升产品性能，进一步巩固其在国内OLED 材料市场的竞争优势，为未来业务拓展奠定坚实的技术基础。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年营收分别为6.32 亿元、8.42 亿元、10.88 亿元；2025-2027 年归母净利润分别为2.48 亿元、3.41 亿元、4.45 亿元，当前股价对应PE 为37、27 和20 倍，考虑OLED 材料国产化替代趋势强，公司新品持续突破，规模经济优势强化，未来收入和业绩成长确定性强，维持买入评级。