多利科技(001311)：Q2经营大幅改善 一体化压铸&新业务助力向上周期

　　核心结论：公司发布2026 年半年报，1H26 实现营收24.7 亿元，同比+42.3%；归母净利润1.7 亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润1.65 亿元，同比+13.4%。

Q2 来看，公司实现营收13.6 亿元，同/环比+57.7%/+22.4%；归母净利润1.01 亿元，同/环比+61.8%/+47.8%，扣非归母净利润1 亿元，同环比+84.5%/+54%。

Q2 经营显著改善，盈利能力环比向上。公司受益于一体化压铸业务定点订单逐步落地以及公司提质增效措施持续推进等因素影响，公司2Q26 营收及利润均实现同环比大幅增长。盈利能力方面，2Q26 公司毛利率/净利率16.8%/7.2%，同比+2.4/-0.01pcts，环比+2.45/+1.1pcts，盈利能力稳步提升；费用方面，2Q26 公司销售/管理/研发/财务费用率0.2%/2.3%/2.8%/0.2%，同比+0.02/-0.86/+0.57/+0.01pcts，环比+0.01/-2.06/-1.24/+0.38pcts。

一体化压铸业务正式进入量产阶段。公司一体化压铸相关产能陆续释放，同时公司已取得理想、蔚来、零跑、上汽等多家整车制造商的项目定点。1H26冲压及一体化压铸零部件实现营收23.5 亿元，同比+44.7%，伴随下游客户新车型量产销售，业务规模有望持续扩大。

机器人&两轮电动车新业务多点布局，打开第二曲线。机器人业务方面，公司通过子公司达亚智能实现对悍猛传动控股，其核心产品为内外双钢轮谐波减速器，减速比覆盖11~50 范围，具备低能耗、长寿命、高可靠性等特性；两轮电动车业务领域，公司已成为九号公司的合格供应商，目前已实现其零部件产品的规模化量产。

投资建议：看好公司一体化压铸业务放量，叠加新业务驱动成长新周期。预计2026-2028 年公司营收56/66/73 亿元，同比+33%/+19%/+10%，归母净利润4.3/5.3/6.4 亿元，同比+84%/+22%/+21%，维持“买入”评级。