吉比特(603444)：业绩接近预告区间上限 延续高分红 关注长线运营及出海储备

　　事件描述

公司26H1 实现营收37.27 亿元（同比+48.0%），实现归母净利润10.92 亿元（同比+69.3%，预告区间为10.1-11.0 亿元），实现扣非净利润10.87 亿元（同比+67.8%，预告区间为9.95-10.95 亿元）；其中26Q2 实现营收18.79 亿元（同比+36.0%/环比+1.7%），实现归母净利润5.74 亿元（同比+58.8%/环比+10.9%），实现扣非净利润5.61 亿元（同比+50.4%/环比+6.8%）。

    　　事件评论

    　　《问道》长线产品稳健，《杖剑》出海欧美贡献显著增量

1）长线产品及25 年新游表现稳健，《问道手游》26Q2 流水6.21 亿元（环比+54.5%，主要系二季度开启“十周年庆”活动；同比-1.4%）；自研问道IP 小游戏《道友来挖宝》26Q2 流水3.08 亿元（环比+9.6%）;《杖剑传说（大陆版）》26Q2 流水3.71 亿元（环比-32.3%）；《杖剑传说（港澳台/日本版）》26Q2 流水1.33 亿元（环比-33.5%）;《杖剑传说（欧美版）》于2026 年5 月上线，26Q2 贡献流水2.07 亿元。上述《杖剑传说》三个版本26Q2 合计流水约7.11 亿元。2）由于多款游戏贡献增量流水，截至2026.6.30，公司尚未摊销的充值及道具余额共7.80 亿元，较25 年末及26 年一季度末的7.67 亿元增加0.13 亿元，后续将持续释放业绩。3）《杖剑传说（境外版）》等出海产品带动境外收入高增，26Q2 境外收入约3.21 亿元（环比+12%），境外收入占比提升至17%。

新游上线带动投放提升，投资收益部分增厚Q2 利润

1）26Q2 毛利率为93.7%，整体保持平稳；受部分新游发行投入同比增加，以及《九牧》《杖剑欧美版》发行投入为增量支出影响，26Q2 销售费用约6.9 亿元，26Q2 销售费用率约36.7%，较26Q1 略升。2）26Q2 财务费用由上年同期的-0.2 亿元转为+0.3 亿元，主要系汇率波动产生汇兑损失同比增加；26Q2 投资收益为0.6 亿元（其中对联营企业投资收益0.5 亿元，因青瓷游戏利润增长）。

    　　关注长线产品表现，多款出海及储备产品推进

    　　1）《问道手游》《杖剑传说》《道友来挖宝》持续长线运营，关注后续版本迭代与流水趋势。

2）储备方面，自研产品《杖剑传说》韩国/东南亚版、《问剑长生》欧美版拟于26Q4 上线。代理产品《失落城堡2》计划26Q4 上线，此外《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》拟于27Q1 前上线。

积极推进股东回报，公司拟每10 股派发现金红利100 元（含税），合计派发现金红利预计7.18 亿元，占26H1 归母净利润的66%，26H1 半年股息率为2.6%。

盈利预测与投资建议：我们预计2026/2027 年公司归母净利润分别为20.0 亿/22.0 亿，对应PE 14.1 / 12.8 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；

    　　3、游戏行业竞争加剧风险。