斯瑞新材(688102)季报点评：25Q3业绩显著增长 商业航天、医疗影像放量增长

事件：公司发布25 年三季报，营业收入与归母净利润同比明显增长。斯瑞新材发布25Q3 业绩，公司前三季度营业收入为11.74 亿元，同比增长21.74%；归母净利润为1.08 亿元，同比增长37.74%；扣非归母净利润为1.02 亿元，同比增长41.39%，公司毛利率为24.04%，同比上升1.04 个百分点；净利率为9.58%，较上年同期上升1.36 个百分点。从单季度指标来看，25Q3 营业收入4.02 亿元，同比增长18.08%；归母净利润3306.77 万元，同比增长48.07%。公司25 年第三季度公司毛利率为24.75%，同比上升3.21 个百分点，环比上升0.24 个百分点；净利率为8.86%，较上年同期上升2.09 个百分点，较上一季度下降1.42 个百分点。公司25Q1-3 各板块业务均稳步增长，贡献效益增加，叠加欧元汇率上升引起汇兑收益大幅增加。

25 年公司为满足各个细分市场快速增长的需求，加快推进产业布局落地。

高强高导铜合金材料及制品板块，公司启动建设“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”，以新材料、新工艺全力服务商业航天行业发展；中高压电接触材料及制品板块，今年前三季度公司在高电压大电流大规格触头产品领域取得了重要突破，全面研发126kV、145kV、252kV 高电压等级真空开关用铜铬触头，这一产品的推出将有望在真空开关领域占据先机；CT 和DR 球管零组件板块，今年前三季度公司启动“斯瑞新材科技产业园建设项目（一）”，建设“年产3 万套医疗影像装备等电真空用材料、零组件研发及产业化项目”，支持推进我国医疗影像装备产业链实现自主可控。

25 年前三季度公司持续加大创新研发力度，核心竞争力持续提升。

盈利预测：随着公司募投项目高端产品放量，我们预计25-27 年公司EPS分别为0.20、0.28、0.35 元，PE 分别为93.2、67.4、53.9 倍，故维持“买入”评级。