经纬恒润(688326)：亏损同比收窄 智慧港口领域加速拓展

事件：公司发布2025 年第三季度报告，2025 年前三季度公司实现营业收入44.64 亿元，同比增长25.88%；归母净利润-0.75 亿元，同比亏损收窄；扣非后归母净利润-1.23 亿元，同比亏损收窄。2025 年第三季度公司实现营业收入15.55 亿元，同比增长2.40%；归母净利润0.12 亿元；扣非后归母净利润-0.08 亿元。

智慧物流领域的商业化成果加速落地。2025 年9 月，经纬恒润成功向淮安新港交付了首批6 台重载自动驾驶平板车（HAV），标志着公司智慧港口解决方案成功落地又一重要客户——淮安港。此次交付标志着淮安新港三期工程无人水平运输系统建设从蓝图走向现场应用场景，也是经纬恒润继唐山港、日照港、龙拱港等项目后，在智慧港口领域拿下的又一重要订单。

率先实现国际安全标准突破，研发能力获权威认证。2025 年10 月，经纬恒润通过国际公认的测试、检验和认证机构SGS 实施的ISO/PAS 8800:2024道路车辆AI 安全流程认证，成为国内首个通过该认证的Tier1 企业。

强化软硬协同，经纬恒润携手紫荆半导体共拓芯片新生态。2025 年8 月29日，经纬恒润与南京紫荆半导体有限公司正式签署战略合作协议。双方将围绕基础软件与基于RISC-V 架构的车规级芯片领域展开深度合作，经纬恒润将依托在基础软件领域多年积累的技术沉淀与成熟产品经验，为合作提供软件层面的坚实支撑；紫荆半导体则将凭借基于RISC-V 开放架构打造的车规级MCU、SoC 芯片产品，贡献硬件端的创新力量。

盈利预测及投资评级：我们认为，公司已进入营收快速增长的阶段，有望加速实现减亏并扭亏。我们预计公司2025-27 年营业收入为70.8/90.9/109.1亿元，归母净利润为0.61/3.85/6.19 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务开拓不利风险；技术与产品迭代风险；毛利率下滑风险。