恒立液压(601100)2025三季报点评：25Q3业绩加速增长 关注线性驱动应用落地

　　事件

公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入77.9 亿元，YoY+12.31%；实现归母净利润20.87 亿元，YoY+16.49%，扣非后归母净利润20.09 亿元，YoY+15.78%。

    　　核心观点

25Q3 公司业绩同比增长30.6%，整体盈利能力提升。2025Q3 公司实现营业收入26.19 亿元，YoY+24.53%；实现归母净利润6.58 亿元，YoY+30.60%。公司整体盈利能力提升，2025 年前三季度公司毛利率/净利率分别为41.96%/26.85%，分别提升0.50/0.98pct；公司总体费用控制得当，2025 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费率分别2.10/5.86%/7.07%/-2.56%，分别变动+0.02/+0.40/-0.64/-0.16pct。

公司主业增长迅速，持续推进海外产能布局。据公司25 年半年报，挖机业务：25 年上半年，公司销售挖掘机用油缸30.83 万只，同比增长超15%；挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升；非挖业务：非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%，进一步扩大了在高空作业平台、装载机及农业机械等领域的国内份额，并在国外市场也实现了业务突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货。25 年上半年，公司大力开拓海外市场，持续推进海外产能布局，公司海外最大生产基地墨西哥工厂已投产运营。

公司布局线性驱动器，有望受益于人形机器人产业的放量。25 年上半年，线性驱动器项目累计开发超过 50 款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场；公司客户拓展成效显著，新增建档客户近300 家，进一步完善市场渠道布局。公司线性驱动器项目将持续推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地。

    　　投资建议

公司深耕工程机械领域，持续推进海外产能布局，主业增长迅速。新布局线性驱动器项目，有望受益于机器人产业的放量。我们预计公司25-27 年归母净利润28.36/32.38/37.02 元，按10 月31 日收盘价，对应EPS 2.12/2.41/2.76 元，对应PE45.42/39.79/34.80 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动的风险，汇率波动风险，新业务拓展不及预期风险；