道通科技(688208)：各项业务均高速增长 单季度毛利率显著提升

事件：道通科技发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入34.96 亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33 亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18 亿元，同比增长61.81%。

Q3 毛利率显著提升，研发投入加大。2025Q3 单季度，公司实现营业收入11.51 亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53 亿元，同比增长63.49%。25Q3 单季度毛利率为57.43%，同比+2.69pct，环比+4.9pct；销售、管理、研发费用率分别为9.60%/7.44%/16.71%，分别同比-2.70pct/+0.27pct/+2.62pct。

AI+维修：TPMS 替换需求、AI 新品驱动高增长。2025 年前三季度，TPMS 产品受益于全球替换需求政策红利，持续保持高速增长。同时，公司持续深化AI 多模态语音大模型和AI Agents 应用，具备AI 特性的数字维修新品继续引领行业潮流，并带动业绩快速增长。

AI+充电：毛利率持续提升，落地多个大客户订单。2025 年前三季度，智慧能源收入持续快速增长，毛利率持续提升，Q2、Q3 两个季度实现连续盈利。今年9 月，公司在德国柏林新发布AI 驱动的新一代智能充电网络，同步推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品，充分彰显技术领先性。第三季度，在美国、欧洲、澳洲已有多个标志性项目落地。

AI+巡检：空地一体解决方案已落地多个标杆项目。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，已在油田、电网、高速、园区等场景实现测试部署，部分项目成为行业样板。

    　　投资建议：预计公司2025-2027 年实现营业收入49.33/59.92/71.78亿元，实现归母净利润8.65/11.28/14 亿元。维持“买入”评级。