聚辰股份(688123)：DDR5SPD+汽车级EEPROM快速增长 Q3创历史新高

事件：公司发布25 年三季报，25 年前三季度实现营业总收入9.33亿元，同比增长21.29%；归属母公司股东的净利润3.20 亿元，同比增长51.33%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润2.88 亿元，同比增长43.87%。

DDR5SPD+车规级、高性能工业级EEPROM 快速增长，Q3 业绩靓丽。公司Q3 单季度实现营业收入3.58 亿元，同比增长40.70%，环比增长14.07%；归母净利润1.15 亿元，同比增长67.69%，环比增长8.55%，剔除约2000万元的资产减值准备，公司三季度归母净利润月1.4 亿元。公司三季报业绩靓丽，Q3 业绩同比、环比均实现增长，单季度业绩创历史新高，主要受益于近年来持续完善在高附加值市场的产品布局， DDR5SPD 芯片、汽车级EEPROM 芯片和高性能工业级EEPROM 芯片等产品的销售收入较上年同期实现快速增长。公司25 年前三季度毛利率59.78%，同比增长4.93pct，主要由于公司产品结构优化，毛利率大幅上行，Q3 毛利率59.03%，同比增长3.86pct，环比下降1.19pct，Q3 毛利率环比微降，主要由于三季度是消费电子传统旺季，略微拉低整体毛利率水平。

SPD 受益DDR5 规模渗透，汽车级NOR 进展显著。公司SPD 芯片覆盖应用于服务器领域的SOCAMM2、RDIMM、LRDIMM、MRDIMM 等内存模组以及PC 领域的UDIMM、SODIMM、LPCAMM2 等内存模组，随着DDR5 内存模组大规模渗透，带动SPD 芯片需求旺盛。依托公司在EEPROM 领域的深耕，汽车级NOR Flash 芯片向应用端延伸，公司汽车级NOR Flash 芯片已成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1 供应商，在多款主流品牌汽车的视觉感知和智能座舱系统中应用，出货量不断增加，进一步完善汽车级存储芯片领域的产品布局。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年营业总收入分别为13.63、17.83、22.88 亿元，同比增速分别为32.56%、30.77%、28.37%；归母净利润分别为4.54、6.35、8.67 亿元，同比增速分别为56.46%、39.82%、36.47%，对应25-27 年PE 分别为54X、38X、28X，维持“买入”评级。